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社保征管改革带来系统建设红利,税控领军有望核心受益

www.eastmoney.com 国盛证券 杨然

  航天信息(600271)

  事件: 新华社 7 月 20 日讯,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《国税地税征管体制改革方案》 , 明确自 2019 年 1 月 1 日起社会保险费由税务部门统一征收。

  社保征管改革带来税局系统建设需求,公司作为税控龙头有望核心受益,且薪酬成本受影响较小。 1)《方案》 明确从 2019 年 1 月 1 日起,将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收,将带来社保征收系统建设需求。 2) 公司以税务信息化起家, 一直作为金税工程核心参与者, 如果相关系统建设需求涉及金税三期或申报系统,公司有望核心受益。 3)基于谨慎假设,预计社保征管新规对母公司薪酬成本影响较小,对子公司影响在 5%以内。

  税务信息化起家, “金税工程” 系统建设核心参与者。 1) 公司背靠航天系统优势,深度参与金税工程,成长为税控规模第一大的盘商和服务商,服务的企业用户总量超过 1100 万户,税控行业市场份额将近 70%。 2) “金税工程” 系统建设核心参与者。 1993 年为解决偷税骗税,航天工业总公司倡议建设全国税控收款系统,开始为期五年的“金税工程”一期。 2000 年开始的“金税工程”二期重点建设推广防伪税控系统,同年公司成立。 2008年开始的“金税工程”三期期间,公司全程参与国家“三金工程”,借助税务信息化浪潮完成了税控产品的更新换代, 并打造了税务相关系统建设能力。

  子公司整合体现执行力, 财税 SaaS 及企业服务领军地位逐步确立。 1) 深耕税控业务二十年, 确立了税控领军地位(70-80%市占率) , 2017 年企业客户数超过 1000 万, 且 2018 上半年增长迅速。 2)公司在全国各地外勤服务人员超过万人,规模国内顶级且了解客户实际需求。随着近两年税控 IT系统升级,外勤服务人员劳动力得到解放,通过内部业务培训、具备渠道复用可能。 3)根据财报, 2017 年公司二级和三级子公司总数为 100 家,同比减少约 30%,而 2018 上半年仅为 72 家, 相关子公司整合带来内部竞争压力加大,公司管理和执行力得到加强。 4) 根据诺诺金服官网,核心银行浦发、招商合作贷款产品已全国全面推广,草根调研了解下半年推广加速,预计 2018 年贷款额继续放量。并且,诺诺财税 SaaS 产品成熟,也与金蝶、用友等 SaaS 大厂战略合作, 通过万人地推团队,可推广金融、财税等各类企业服务, 公司作为国内财税 SaaS 及企业服务领军的地位逐步确立。

  业绩加速点明确,维持“买入”评级。 企业客户数、 会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。 根据关键假设, 预计 2018-2020 年营业收入为338.18 亿、400.94 亿和 478.31 亿,归属上市公司股东的净利润为 16.03 亿、22.07 亿和 30.05 亿。 维持“买入”评级。

  风险提示: 税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 3 1 0 0 0 4
半年内 4 1 0 0 0 5
一年内 25 8 0 0 0 33
航天信息盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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