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业绩大超预期, 智能网联汽车+IOT尽享成长红利

www.eastmoney.com 国投证券 胡又文,蒋领 查看PDF原文

  中科创达(300496)

  事件: 公司发布 2020 年度业绩预告, 2020 年公司预计实现归母净利润 4.28 -4.52 亿元,较上年同期增长 80%-90%。

  业务高景气,维持高增速。 公司发布 2020 年度业绩预告,预计实现归母净利润 4.28 -4.52 亿元,较上年同期增长 80%-90%。值得注意的是, 2020 年公司股权激励费用达到 7200 万元, 较上年增加了 6337万元。 若将此费用加回测算公司真实的业绩增长, 则 2020 年公司实现净利润达 5.00-5.23 亿元, 较上年同期增长 102-112%, 而股权激励的大幅计提在一定程度上掩盖了公司业务的高速成长。

  智能驾舱、智能驾驶双向布局,未来成长性凸显。 1)在智能驾舱方面: 根据高工智能汽车研究院数据显示, 2020 年 1-6 月数字化智能驾舱功能的平均渗透率从去年同期的 23.95%上升了近 10pct,达到33.11%,其中 L0/L1 功能已实现普及, L2/L3 功能也已进入了导入期。值得注意的是,芯片算力的能力是决定能否实现智能驾舱中高阶功能的关键, 而高通作为其中领先厂商,其智能驾舱芯片的渗透不断走高。同时伴随其芯片认可度及算力的提升,公司获得平台开发机会将相继出现且单体价值也有望再度提升。 2)在智能驾驶方面: 2020 年 6 月公司与滴滴合作开发的 DMS、 ADAS 等智能安全驾驶方案正式发布,打通了智能驾舱和智能驾驶两大技术, 并成功将安全智能驾驶产品融入进用户驾驶过程中,为客户提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。 公司目前在智能驾驶功能上已有积累,而随着高通芯片在智能驾驶中的布局(已与长城合作面向 L4 的高端车型),未来公司在智能驾驶方面的成长性更值得期待。

  5G 开启商用, IOT 将成为公司业绩核心增量点。 公司作为高通在中国的重磅合作伙伴, 其合资子公司创通联达在基于高通芯片下深度定制机器人、无人机和 VR 等业务,并于 2020 年 7 月在基于 5G 模组TurboXT55 创新推出 5G 开发套件。 随着 5G 商用序幕的拉开,下游物联网应用产品将获得巨大成长机遇。其中, 以 VR/AR 为例,根据IDC 预测, 至 2024 年全球 VR/AR 出货量将达到 7670 万台,年复合增速为 81.5%。 在基于高通芯片的优势下,下游物联网需求的井喷将为公司业绩增长奠定基础。

  投资建议: 公司年报预告表现优异,我们看好公司在智能汽车、 IOT的布局和核心竞争力,有望全面受益于 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮。 我们预计公司 2020 年-2022 年的收入分别为 25.69、 34.47、45.43 亿元,净利润分别为 4.30、 6.03、 8.41 亿元,维持买入-A 评级。

  风险提示: 行业竞争加剧导致毛利率降低、 IOT 及汽车业务发展不及预期

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