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高基数下扣非超预期,企业服务领军迎业绩加速点

www.eastmoney.com 国盛证券 杨然

  航天信息(600271)

  2018H1 业绩预告扣非净利润增长约 5%-11%, 超市场预期。 7 月 28 日,公司发布 2018 年半年度业绩预减公告, 预计 2018 年上半年归属于上市公司股东的净利润 34,117 万元至 38,117 万元,同比减少约 34%至 41%。 扣除非经常性损益事项后, 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 68,268 万元至 72,268 万元,同比增长约 5%至 11%,超出市场预期。

  归母净利润下滑主要受非经常性损益影响。 本期业绩预减主要是由于公司对中油资本确认的公允价值变动收益带来的非经常性损益事项所致,影响金额约为-34,075 万元。 2016 年 9 月,公司公告以现金 19 亿认购中油资本为募集配套资金而非公开发行的股份,价格为 10.81 元/股。公司根据公允价值变动确认为非经常性损益, 2018 年上半年中油资本相比去年同期股价跌幅较大,对业绩影响金额约为-34,075 万元。另外,根据相关公司公告, 5 月24 日航天信息出售了持有的捷文科技 60%股权,预计兑现投资收益为 4320万至 7320 万。

  Q2 高基数下保持扣非增长,会员制与普惠金融引领业绩加速拐点。 根据发改委官网, 2017 年 8 月 1 日对金税盘和税控服务费进行调价,公司年报预计毛利影响约 4 亿。 公司 2017Q2 单季度扣非净利润 5.03 亿、 占全年扣非利润超过 1/3, 2018 年上半年同比业绩压力较大。 根据我们草根调研, 2018年上半年企业客户数、会员制、 普惠金融业务均顺利推进, 弥补税控降价带来的影响。 因此, 2018H 扣非净利润实现正增长, 预计 2018H2 降价影响结束,长期成长加速。

  渠道价值和企业综合服务能力被发掘, 财税 SaaS 及企业服务领军地位逐步确立。 公司深耕税控业务二十年, 2017 年企业客户数超过 1000 万,全国各地外勤服务人员超过万人,数量规模国内顶级且深度了解客户实际需求。随着近两年税控 IT 系统升级,外勤服务人员劳动力得到解放,通过内部业务培训、具备渠道复用可能。 根据诺诺金服官网,核心银行浦发、招商合作产品已全国全面推广,草根调研显示 6 月推广已进入加速期,预计 2018 年贷款业务有望放量。并且公司已与金蝶、用友等 SaaS 大厂战略合作,叠加咨询、培训,万人地推团队是推广各类企业综合服务最佳渠道,未来有望成为国内财税 SaaS 及企业服务领军。

  业绩加速点明确,维持“买入”评级。 会员服务、普惠金融将是公司中期成长加速因素。 根据业务关键假设, 公司今年有望迎来业绩拐点,我们预计2018-2020 年营业收入为 338.18 亿、 400.94 亿和 478.31 亿,归属上市公司股东的净利润为 16.03 亿、 22.07 亿和 30.05 亿,维持“买入”评级。

  风险提示: 税控行业性降价影响相关企业当期利润;业务推进不达预期;宏观经济风险;预测假设与实际情况有差异的风险。

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航天信息基本面数据
  • 总股本 18.63亿股
  • 流通股 18.53亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 4.03元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 5.94%
  • 净利润 68105.98万
  • 净利润增长率 80.25%
航天信息投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 3 1 0 0 0 4
半年内 4 1 0 0 0 5
一年内 25 8 0 0 0 33
航天信息盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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