恒生电子(600570)
拟收购Summit业务，维持“买入”评级
公司拟以4.2亿元收购Summit在国内业务，补充资金市场产品线。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为15.83、19.57、23.14亿元，EPS为1.08、1.34、1.58元/股，当前股价对应的2021-2023年PE为52.8、42.7、36.1倍，维持“买入”评级。
事件：公司控股子公司云赢网络收购Finastra公司Summit业务
公司控股子公司云赢网络与Finastra公司签署协议，拟以4.2亿元收购Finastra的Summit国内业务。公司将获得中国内地及港澳地区独家经营权、永久使用权以及永久更新服务，并有权在源代码基础上进行本地化开发；Finastra将获得产品许可费40%的收入分成（不含产品实施收入）。收购完成后，公司将形成约3.56亿元的商誉。此外，公司拟增资云赢网络6.3亿元，持股比例由60%增至98.28%。
收购对象：Summit是全球领先的资金管理系统
Finastra是一家总部位于英国的金融IT公司，2020财年收入为19亿美元。Summit是全球领先的资金管理系统，用于持仓、交易处理和风险管理等业务，目前在国内拥有17家大中型银行客户。2021财年，Summit在中国内地及港澳地区的收入为9425万元，包括4843万元的产品许可费收入以及4582万元的实施收入。
收购意义：补充资金市场产品线，快速提升市场竞争优势
（1）资金管理系统是银行的核心系统之一，由于涉及复杂的数学模型，具有较高的专业壁垒和技术壁垒，国内厂商和银行自研难度较大，目前严重依赖海外厂商。（2）公司自有的Opics资金管理系统主要覆盖中小银行客户，收购后公司将承接Summit原有的17家大中型银行客户以及正在执行的合同，并与Opics系统整合，形成协同效应。（3）短期来看，公司继承客户可以快速切入大中型银行领域，补充资金市场产品线，扩大市场份额；长期来看，公司将对Summit系统进行消化吸收和本地化改造，有望补齐与海外厂商的技术差距，提升竞争优势。
风险提示：客户合同转移及续签风险；公司内部业务整合风险。
