三安光电(600703)
结论与建议：
总投资 160 亿元的湖南三安半导体基地一期项目正式投产，是国内首条、全球第三条碳化硅垂直整合生产线，产能规模达到 6 寸 3 万片/月，将带动公司化合物半导体业务持续升级。此外，公司泉州、湖北三安产能亦将持续释放，公司产值规模、产品结构将上一个新台阶。
展望未来，除化合物半导体业务高速发展外， LED 芯片行业景气底部稳步回升， 2Q21 起芯片厂家陆续提高产品价格，公司作为行业龙头其盈利能力将得到修复。此外 Mini LED 应用不断落地，预计未来数年 Mini LED 行业复合增长率超过 8 成，公司作为全球最早参与研发生产的厂商之一，将充分享受行业发展红利。我们预计公司 2021、 2022 年净利润分别为 21.7 亿元和 30 亿元， YOY 增长 114%和 37%， EPS 分别爲 0.49 元和 0.66 元， 目前股价对应 2022年 PE48 倍，考虑到 LED 芯片行业景气底部回升，公司化合物半导体业务高速增长，给与买进的评级。
湖南三安半导体基地一期投产， 碳化硅 IDM 填补国内空白： 总投资 160亿元的湖南三安半导体基地一期项目正式投产，是国内首条、全球第三条碳化硅垂直整合生产线，产能规模 6 寸 3 万片/月。随着新能源汽车、5G 通讯需求的爆发，碳化硅以其高散热、小尺寸、 低能耗、 宽禁带的优势在高端汽车、通信领域的应用方兴未艾， 预计湖南基地完全建成并达产后产值规模将达到 120 亿元， 有望持续带动公司产品结构的升级， 。展望未来，化合物半导体（第二、第三代半导体）行业发展已成为国家重点支持的产业，战略地位毋庸置疑，三安在该领域的优势布局将助力其业绩及估值的长期提升。
1Q21 化合物半导体业务高增长，业绩逐步展现弹性： 1Q21 公司实现营收 27.2 亿元， YOY 增长 61.6%，其中三安集成实现销售收入 4.09 亿元，同比增长约 146%，化合物半导体业务持续高速增长；实现净利润 5.6亿元， YOY 增长 42.1%。 1Q21 公司综合毛利率 23%，环比增加约 10 个百分点。
盈利预测： 综合判断，我们预计公司 2021、 2022 年净利润分别为 21.7亿元和 30 亿元，YOY 增长 114%和 37%，EPS 分别爲 0.49 元和 0.66 元， 目前股价对应 2022 年 PE48 倍， 考虑到 LED 芯片行业景气底部回升， 公司化合物半导体业务高速增长， 给与买进的评级。
风险提示： 化合物半导体需求不及预期、 LED景气恢复不及预期。
