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三季度煤炭产销量以及售价环比下滑,导致利润环比下滑

www.eastmoney.com 中泰证券 李俊松,陈晨

  新集能源(601918)

  公司披露 2018 年三季度报:营业收入 67.4 亿元,同比上升 23.9%;归属于上市公司股东净利润 9.08 亿元,同比大幅上升 435.32%, 扣非后为 8.3 亿元,同比上升 214.3%,折合 EPS 为 0.35 元/股,同比增加 438.5%。

  煤炭业务量价齐升,煤炭收入同比上升 21.6%。 前三季度,受益于新集一矿(180 万吨/年)的投产,公司原煤产量 1329 万吨,同比上升 8.75%,商品煤产量 1153 万吨,同比上升 16.8%,商品煤销量 1142 万吨,同比上升 18.5%。商品煤综合售价为 482 元/吨(+2.6%) ,量价齐升致使公司煤炭业务的收入同比上涨 21.6%至 55 亿元。 前三季度, 单位商品煤销售成本 266 元/吨(-8.7%) ,单位毛利 216 元/吨(+21.2%) 。

  火电业务量价齐升,火电收入同比上升 13.6%。前三季度,板集电厂(2*1000MW)效能继续提升,累计发电量 83.2 亿度(+8.2%),售电量 78.9 亿度(+8.7%),度电不含税售价 0.31 元(+4.5%), 电力业务收入达到 24.48 亿元(+13.6%)。

  煤炭产销量以及售价环比下滑,导致三季度业绩环比下滑。根据公司披露,公司 Q1/Q2/Q3 实现归母净利润分别为 3.55/4.09/1.43 亿元, 三季度业绩环比下滑主要是由于煤炭产销量以及售价环比下滑造成的。 由于主要矿井工作面过断层等因素,三季度商品煤产量 367 万吨,环比下降 6.6%,商品煤销量 367 万吨,环比下降 7.9%。由于公司长协煤占比高达 70%,而以神华年度长协为代表的长协价格三季度环比略有下降,公司售价表现亦如此, 第三季度平均售价468 元/吨,环比下降 0.4%。

  公司有序推进杨村煤矿去产能工作, 预计将计提部分资产减值损失。 杨村煤矿(500 万吨/年) 资源赋存条件差,现有采煤技术下开采不经济,化解产能工作预计于 2018 年年底完成。根据三季报披露,公司正有序推进杨村煤矿去产能及产能指标置换、资产减值测试等工作。杨村煤矿仍存有账面价值 21.3 亿元,考虑部分设备可用于地下煤炭气化开采项目,预计仍会计提部分资产减值损失。

  盈利预测与估值: 我们预测公司 2018-2020 年归属于母公司的净利润分别为 12.5/13.0/13.2 亿元,折合 EPS 分别是 0.48/0.50/0.51 元/股,当前股价对应 PE 分别为 7.1、6.8、6.7 倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示: 宏观经济增速不及预期;行政性调控的不确定性;新能源持续替代。

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新集能源基本面数据
  • 总股本 25.91亿股
  • 流通股 25.91亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 0.04元
  • 每股净资产 2.35元
  • 净资产收益率 12.93%
  • 净利润 73864.74万
  • 净利润增长率 -3.39%
新集能源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 1 0 0 0 1
半年内 0 3 0 0 0 3
一年内 1 6 0 0 0 7
新集能源盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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