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最耀眼的汽车存储IC龙头

www.eastmoney.com 国信证券 许亮,唐泓翼 查看PDF原文

  北京君正(300223)

  收购 ISSI, 新晋成为国内稀缺的汽车 IC 领军企业

  公司成立于 2005 年,以智能视频芯片及自主内核 CPU 为基石。 2020 年,完成对美国 ISSI 及其下属子品牌 Lumissil 的并购,新晋成为半导体存储器领军企业,形成“计算+存储+模拟”三大类产品, 营收规模增速较快,存储芯片蓄势待发。 2020 年公司实现营收 21.70 亿元,在国内上市 IC 企业中排名第 6。

  ISSI 深耕汽车市场二十余载, 得到众多国际汽车客户高度认可

  ISSI 主营业务是存储 IC 芯片设计与销售,年营收约 29 亿,位居汽车存储 IC世界第 2。在车规级市场浸润二十余年,核心研发团队主要来自于国际存储 IC大厂,拥有深厚的汽车领域技术积累。

  公司在汽车领域拥有众多国际一线客户,包括德国博世、 Continental,法国Valeo、美国 Delphi、 TRW 均是国际领域的 Tier 1 供应商, 多年来公司产品通过 Tier1 供应商稳定供应国际汽车品牌客户, 其产品技术及管理能力已得到较好验证,为公司进一步开发国内品牌客户奠定良好基础。

  汽车电动化、电子化及智能化趋势加速, 汽车存储芯片市场需求强劲

  在汽车电动化、电子化及智能化趋势下, 车载信息娱乐系统、数据仪表盘以及ADAS(自动驾驶)是汽车存储芯片的主要应用领域。 汽车存储 IC 迎来爆发式增长。根据 IC insight、 IHS 等数据显示,未来 3~5 年有望成长为百亿级美元市场,年复合增长率将超 33%,并呈现加速增长态势。

  最耀眼的汽车 IC 领军企业,给予“买入”评级

  公司作为国内稀缺的汽车 IC 领军企业, 近期定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”,长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展,预计公司 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 5.77/7.21/8.93 亿元,对应增速 688%/25%/24%对应当前 PE 估值分别为 75/60/49 倍,给予“买入”评级。

  风险提示

  汽车 IC 下游需求不及预期;国产替代不及预期;受中美关系影响,订单不稳定造成营收波动

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