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半导体精密金属件制造商,行业扩产迎黄金发展期

www.eastmoney.com 东吴证券 周尔双,朱贝贝,罗悦 查看PDF原文

  华亚智能(003043)

  华亚智能: 半导体精密金属件领先供应商

  公司专注于半导体精密金属件, 客户资源优质,已切入 AMAT、中微等龙头供应链体系,具备稀缺性。 2020 年公司毛利率、净利率分别为 39.85%、 19.49%,其中半导体业务毛利率高达 56.50%。 2016-2020 年营业收入的 CAGR 为 8.77%,归母净利润 CAGR 为 9.16%。 2020 年受益于全球半导体市场恢复增长,公司业绩成长提速,盈利性上行贡献业绩弹性。

  精选下游,布局成长

  1) 半导体设备: 国际半导体巨头纷纷扩产,上游设备迎来 3-5 年黄 金 期 。 SEMI 预 计 , 2020-2022 年 晶 圆 厂 设 备 支 出 分 别 增 长16%/15.5%/12%。未来三年有望连创晶圆设备支出新高。 公司产品覆盖半导体主要设备,客户资源优质, 作为核心板块, 有望直接受益于半导体设备扩产浪潮。

  2) 电力与新能源: 电网投资回暖,光伏装机需求保持高水平。 中国光伏行业协会预测, 2021 年我国光伏新增装机规模将由 48.2GW 升至 55GW 至 65 GW,“十四五”时期年均达 70GW 至 90GW。公司产品主要应用于光伏逆变器等, 作为优势板块,有望受益行业景气度持续实现稳定增长。

  3)医疗器械及轨交: 人口基数大+人口老龄化,我国医疗市场长期向好;“ 123 出行交通圈”等交通强国政策落地,确立未来 15 年的长期轨交建设需求。 公司产品主要应用于医用手术床及吊塔、高铁座椅及空调风道系统、城市轨交牵引系统等, 作为潜力板块,未来发展空间较大。

  募投项目突破产能瓶颈,打开新一轮成长期

  公司业务拓展受限于产能高度饱和, IPO 拟募资 3.50 亿元用于精密金属结构件扩建及研发中心建设,其中产能扩建项目公司预计建设期 2 年、达产期 5 年。根据公司招股书, 公司预计全部达产后年均增加营业收入 4.10 亿元,年均净利润 0.75 亿元,有望迎来新一轮成长期。

  盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 1.0/1.6/2.4 亿元, 分别同比增长 44%/59%/49%,当前市值对应 PE为 53/34/23 倍。考虑到公司在半导体精密金属件领域发展前景广阔,首次覆盖予以“增持”评级。

  风险提示: 宏观经济波动风险; 半导体行业波动风险; 毛利率下降风险; 市场竞争加剧的风险;客户产业转移风险。

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数据来源:东方财富Choice数据

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