瑞晨环保(301273)
投资要点
下周一（9月26日）有一家创业板上市公司“瑞晨环保”询价。
瑞晨环保（301273）：公司的主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品；面对钢铁、水泥等高耗能行业客户，公司通过一系列定制化服务，为客户实现节能降耗的预定目标，提高客户生产经营过程中的经济效益。公司2019-2021年分别实现营业收入1.97亿元/2.98亿元/4.08亿元，YOY依次为36.35%/51.65%/36.62%,三年营业收入的年复合增速为41.37%；实现归母净利润0.36亿元/0.68亿元/0.83亿元，YOY依次为14.28%/92.47%/20.87%，三年归母净利润的年复合增速为38.53%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入1.79亿元，同比增长20.46%；实现归母净利润0.31亿元，同比下降3.28%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润4,550.00万元至5,250.00万元，较上年同期变动-4.77%至9.88%。
投资亮点：1、公司的风机及水泵产品以“高效节能”为卖点，打造差异化竞争优势；在国家提倡节能、减排、降耗的政策驱动以及企业降本增效的利益驱动下，公司有望显著受益。公司结合高效气力模型、水力模型等多项核心技术，设计及生产出高效节能离心风机、高效节能离心水泵等多款节能产品，集中服务于钢铁、水泥等高耗能行业。公司产品的运行效率较原产品通常能获得较为显著的提升，同时节电率能达到10%-30%左右，有利于客户的经济效益的提升和燃煤过程中CO2排放量的减少。当前来看，化工行业及钢铁行业保有大量风机、水泵设备，每年因寿命到期或节能降耗等因素都存在更换需求，公司作为节能设备的领军企业，其节能改造产品及服务有着广阔的市场空间。2、公司注重客户服务，以定制化的思路进行市场切入，成功进入多家大中型集团企业供应链；目前，公司在手订单保持稳定增长，毛利率也维持在相对较高水平。为达到设备较好的运行效率和节能效果，公司制定了一整套定制化的技术方案，包括实地评估、方案设计沟通、模型及产品设计、生产制造到最终的产品交付；从过往已完成的项目验收结果来看，公司生产的风机和水泵运行效率一般能在80%以上、达到国外先进水平。凭借突出的定制化服务和优异的节能效果，公司近年来业务稳步扩张，在节能设备制造行业建立了较好的品牌声誉和丰富的客户资源。近年来，公司在手订单保持稳定增长，2019-2021年报告期期末在手订单金额分别为2.27亿元、3.61亿元以及3.85亿元；同时毛利率也维持在相对较高水平。
同行业上市公司对比：选取金通灵、京源环保以及中密控股为瑞晨环保的上市可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为11.03亿元、可比PE-TTM（剔除负值/算数平均）为25.75X、销售毛利率为36.64%；公司的营收规模处于同业的中下位区间,毛利率则高于同业平均水平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
