金力永磁(300748)事件：
金力永磁发布 2021 年一季度报告： 2021 年一季度实现营业收入 7.93 亿元，同比增加 92.03%； 归母净利润为 1.01 亿元，同比增长 183.53%，好于我们预期。
点评：
归母净利环比增长 10%，淡季不淡。 一季度本为传统淡季，但公司 2021年 Q1 归母净利润高达 1.01 亿元，同比增长 184%， 环比 2020 年 Q4 仍有 10%增长。
低基数效应小，更多为内生增长原因。 1） 2020Q1 业绩基数并不低。 公司面对新冠疫情处理得当，于 2020 年 2 月底即恢复至最佳产能生产水平，并于 2020 年 Q1 实现归母净利润 35%的增长； 2）公司受益于下游需求持续高景气，深化绑定大客户， 继续发挥晶界渗透技术优势控制成本， 公司 2021 年 Q1 业绩同比高增 183.53%， 加权平均净资产收益率和毛利率分别同比提升 3.61、 2.07pct。
需求高景气，新能源+节能领域持续领跑。 2021 年 Q1 风电、新能源汽车及汽车零部件、变频空调领域营收分别同比提升 13%、 67%、 207%；根据国家统计局， 2021 年 Q1 全国新能源车产量同比增长 313%；且公司作为特斯拉、比亚迪等领先车企的供应商，有望充分受益汽车电动化的浪潮； 2020 年 7 月落地的 《房间空气调节器能效限定值及能效等级》有望带动变频空调的市场需求不断扩大， 2021 年 3 月我国变频空调销量同比提升 120%， 公司作为美的、格力、上海海立、三菱的供应商，将拥抱更加广阔的节能变频电器市场。
金力永磁： 三大优势铸就护城河。 1、先进技术打造产品优势。金力永磁研发的晶界渗透技术可以减少 50%-80%镝、铽元素的添加量，降低了原材料成本。 2、近水楼台先得月，“股东+区位”优势尽显。公司引入赣州稀土矿业作为战略投资者，尽享原材料稳定供应和价格优惠；在包头依稀土矿区设立公司工厂，电力成本、交通物流成本大幅下降，区位优势显著。 3、客户资源优质丰富，进入特斯拉体系。公司客户都是各领域顶尖企业，订单数量大，资金稳定，粘性较高。
业绩超预期， 上调盈利预测。 我们预测公司 2021/2022/2023 年收入分别为 36.3/50.8/68.6 亿元，同比分别为 50%/40%/35%； 考虑下游高景气持续，我们将归母净利预测从 3.4/5.2/6.2 亿元上调至 3.7/5.5/7.4 亿元，同比分别为 50%/52%/33%；对应 PE 分别为 45/30/22x。 考虑下碳中和大背景下游新能源和节能领域需求高增，公司扩产计划有序推进； 维持公司“买入”评级。
风险提示： 下游需求不及预期提示，公司扩产计划不及预期。
