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并表增厚业绩,受益一汽大众强周期

www.eastmoney.com 财通证券 彭勇 查看PDF原文

  富奥股份(000030)

  事件:

  公司公布 2018 年中报:实现营业收入 38.2 亿元,同比增长 11.6%,实现归母净利润 4.8 亿元,同比增长 6.2%,扣非后归母净利润 4.3 亿元,同比下降 0.6%。

  富维翰昂并表增厚业绩,短期业绩仍有承压

  2018H1 公司营业收入保持稳健增长, 主要原因包括: 1)并表影响:原合营企业富奥翰昂持股比例由 50%上升至 55%,纳入合并报表,增厚公司营业收入 2.5 亿元。 剔除并表影响,公司营业收入同比增长4.4%; 2)上半年重卡延续较高景气, 2018H1 销量 67.2 万辆,同比增长 15.1%。公司客户一汽解放上半年重卡销量 16.5 万辆,同比增长25.8%,增速高于行业平均水平,提振公司收入; 3)上半年公司乘用车客户一汽大众销量 98.0 万辆, 同比增长 8.8%,增速高于行业平均水平 4.6%。 2018H1 公司净利润端有所增长,其中公司原持有富奥翰昂股权的公允价值与账面价值的差额计为资本利得 3510.1 万元,增厚公司业绩,剔除该影响, 2018H1 归母净利润同比下滑 1.6%,业绩短期仍略有承压。

  受益一汽大众强产品周期,业绩有望迎来修复

  2018-2020 年一汽大众将密集投放 16 款全新/换代车型,本轮一汽大众强周期的重点在于补齐 SUV 短板,首款 SUV 车型 T-ROC 已于 2018 年7 月上市。为应对此轮强产品周期,一汽大众加大产能布局,国内产能将于 2018-2019 年增加 105 万辆,较原有 180 万辆产能提升 58%。我们认为,一汽大众产品力强,品牌认可度高,本轮加大此前空白的SUV 市场布局有望为其带来销量的大幅提升,我们预计一汽大众三年( 2018-2020 年)销量有望增长 50%。 公司是一汽大众核心供应商,来自一汽大众的收入占比约 24%,预计随着一汽大众进入强产品周期,公司有望迎来“量价齐升”,业绩有望持续修复。

  盈利预测与投资建议

  预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.48 元、 0.61 元、 0.70 元,对应2018-2020 年 PE 分别为 9.2 倍、 7.3 倍、 6.3 倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  风险提示:国内汽车行业景气度不及预期;公司市场拓展不及预期。

  • 行情
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富奥股份基本面数据
  • 总股本 18.11亿股
  • 流通股 17.60亿股
  • 每股收益 0.23元
  • 每股未分配利润 1.98元
  • 每股净资产 3.44元
  • 净资产收益率 6.43%
  • 净利润 42375.46万
  • 净利润增长率 -11.98%
富奥股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 2 0 0 0 0 2
富奥股份盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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