药明康德(603259)
事件
公司发布业绩预告，预计2020年实现归母净利润27.82-29.67亿元，同比增长50-60%；扣非后归母净利润22.97-23.93亿元，同比增长20-25%；经调整后Non-IFRS归母净利润34.91-36.11亿元，同比增长45-50%。
点评
平台优势逐渐显现，主营业务实现高成长：我们预计①中国区实验室服务，特别是化学类服务，TOX等测试服务业务实现高速成长，DDSU项目稳步推进；②CDMO板块，公司前段CRO流量入口价值凸显，followthemolecule策略优势逐渐明显，同时还有部分中后期项目转入，实现高速成长；③临床板块，上半年受到新冠疫情影响，订单执行速度有所降低，增速与去年同期相比有一定程度下降，下半年临床业务逐渐改善、恢复，SMO、CDS在手订单实现较大幅度增长（50%以上）；④美国区实验室，受到美国本土新冠疫情影响，特别是ATU相关客户项目临床推进速度有所放缓，相关CDMO收入与2019年相比基本持平。
转危为机，赢得2020，展现了公司卓越的应急处理和经营管理能力：受到新冠疫情影响，2020年2月份开工率有所下降、武汉药明2-3月份处于停工/半停工状态，公司积极通过业务连续性计划（BCP）和经营管理效率的提升，有效保证了业务的有序开展，及时、高效、高质量得完成客户新药研发课题；同时积极争取国内外订单，实现收入超预期增长（特别是中国区实验室服务和CDMO板块）。
公司基本面持续向好，成长确定性强：受益于旺盛的海外医药创新服务需求（全球产业转移+产业升级）以及不断崛起的国内医药创新服务需求，国内CXO产业整体保持高景气状态，药明康德作为综合性龙头公司，基本面持续向好，平台优势明显，未来成长确定性强。中长期看，公司在临床CRO、ATU、DDSU等领域的业务延展尤其值得期待。
投资建议
预计2020-2022年公司的EPS分别为1.19/1.54/1.95元，对应PE分别为135/104/82，维持“买入”评级。
风险提示
解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险
