统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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产能释放+下游需求双重利好,盈利能力显著改善
寒锐钴业(300618)
公司事件:
1、2021年1月22日晚,公司预告2020年实现归母净利润约3.20-4.10亿元,与上年同期增加3.06-3.96亿元,同比增长2207.85%-2856.94%;
2、单Q4季度来看,单Q4实现归母净利润1.58-2.48亿元,与上年同期增加0.95-1.85亿元,同比增加150.79%-293.65%。
公司归母净利润同比大幅增加主要受到以下三方面因素的影响:
1、铜钴量价齐升,助力公司业绩显著修复。在钴产品方面,主要受益于全球新能源汽车市场产销两旺的格局,动力电池需求向好,由此带动钴产品价格企稳回升。目前,全资子公司刚果迈特在科卢韦齐投资建设的5000吨粗制氢氧化钴生产线于2018年实现投产,随着公司年产3000吨钴粉募投项目投产在2020年扩大生产规模,公司钴产品规模实现翻番;公司突出的生产规模效应降低了钴产品生产成本,从而促使钴产品毛利水平显著提升。
2、电解铜产能大规模释放。公司原有电解铜产能10250吨,在科卢韦齐投资建设的2万吨电积铜项目于2020年正式实现投产,叠加刚果迈特电解铜生产线技改产能扩大,公司全年实现的电解铜销量大幅增加。
3、对孚能科技的投资公允价值变动收益增加。
钴价或开启上行周期。我们认为,从需求结构上看,3C消费钴依旧是电池行业用钴的主流,受益于1)5G的普及加速换机周期以及2)单机带电量的提升,钴需求仍将继续保持较快的增速;增量贡献方面,动力电池将会是2021年需求增加的主要来源。在双重因素影响下,2021年钴的供需格局将趋于紧平衡,钴价或开启上升通道。
公司聚焦钴铜主业,坚持做大做强的战略目标,预计2021年业绩将继续受益于金属价格回暖。2021年,随着公司钴粉和氢氧化铜产能进入高速释放期,叠加钴价和铜价保持高位水平,公司的营收规模和盈利能力将再上一个台阶。同时,随着规模的扩大,公司将显著受益于规模效应,生产成本优势将显著优于同行业公司,预计2021-2022年公司仍将保持较为高速的增长。在硬质合金领域,受到海外疫情的影响以及公司产品技术的进步,国产替代加速。因而硬质合金产品也将贡献一定的收入增量。我们认为公司2021-2022年整体仍将保持较高的增长。
投资建议
公司是国内的钴粉生产龙头,铜钴产品产能将在2021年集中释放,叠加铜钴价格将继续维持高水平,我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为25.48/49.46/53.47亿元,同比增长43.2%、94.1%、8.1%;对应归母净利润分别为3.45/10.58/11.11亿元,同比分别增长2360.8%、210.0%、5.0%;对应2021年及2022年PE分别为14.03X、13.09X,维持“买入”评级。
风险提示
在建项目投产不及预期;下游需求不及预期;铜钴价格下跌。