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业绩符合预期,看好23年新患恢复

www.eastmoney.com 德邦证券 陈铁林 查看PDF原文

  长春高新(000661)

  投资要点

  事件: 公司发布 2022 年报, 2022 年实现营收 126.3 亿元,同比增长 17.5%,实现归母净利润 41.4 亿元,同比增长 10.2%; 2022Q4,实现营收 29.8 亿元,同比增长 18.9%, 实现归母净利润 6.8 亿元,同比增长 10.7%。

  业绩符合预期, 看 23 年新冠恢复高增长。 2022 年在疫情影响下,公司相关子公司业绩符合整体预期, 金赛药业 2022 年实现收入 102.17 亿元,同比增长 24.6%,实现归母净利润 42.17 亿元,同比增长 14.5%,在疫情背景下实现新患和收入正增长,再次体现公司经营能力;百克生物实现收入10.71 亿元,同比下降 10.9%,实现归母净利润 1.82 亿元,同比下降 25.5%,主要系疫情影响导致资产减值所致;华康药业实现收入 6.58 亿元,同比增长 2.5%,实现归母净利润 0.31 亿元,同比下降 27.9%;高新地产实现收入 8.04 亿元,同比增长 21.3%,实现归母净利润 0.64 亿元,同比下降25.6%。 2022 年公司毛利率和净利率分别为 88.0%和 33.4%,毛利率略有上升,净利率有所下降。此外公司销售费用率、管理费用率均有所上升,分别为 30.2%和 6.5%,财务费用率为-0.8%。

  研发投入持续增加,“大儿科+大妇科”丰富管线值得期待。 2022 年公司研发投入达 16.6 亿元,同比增长 52.3%,占营收比例达 13.2%。在大儿科和大妇科布局方面,经过几年的持续布局, 公司目前儿科产品板块业务已经拓展至内分泌、呼吸、消化、血液、过敏、眼科、齿科等治疗领域,成人板块业务已经基本形成了覆盖生殖、妇科、皮肤、神经、内分泌疾病等领域的产业布局。 针对生长激素产品,公司持续拓展产品适应症和应用场景,进行了如小于胎龄儿、 Turner 综合征、特发性矮小等适应症的开发,以及聚乙二醇重组人生长激素的开发;针对女性群体,开发了注射用醋酸曲普瑞林微球、重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等产品。

  盈利预测及投资建议。 考虑到生长激素目前渗透率仍较低,以及公司未来多元化业务发展的成长动力,我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 53.7/71.9/89.4 亿元,对应 PE 分别为 12/9/7 倍,维持“买入” 评级。

  风险提示: 市场竞争加剧的风险;产品销售不及预期的风险;相关政策风险。

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长春高新盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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