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公司首次覆盖报告:全球化PDF领先厂商,差异化竞争抢夺增量市场

www.eastmoney.com 开源证券 陈宝健,刘逍遥 查看PDF原文

  福昕软件(688095)

  全球领先的 PDF 电子文档解决方案提供商, 首次覆盖给予“买入”评级

  福昕软件是一家全球化 PDF 领先厂商,是国际 PDF 协会主要成员、中国版式文档 OFD 标准制定成员,具有完全自主产权的 PDF 核心技术,提供涵盖 PDF 文档整个生命周期的各类产品和服务。 随着公司产品力的提升,营销体系和渠道体系进一步完善,公司有望保持高速增长。 我们预测公司 2020-2022 年归母净利润为 1.24、 1.66、 2.16 亿元, EPS 为 2.58、 3.45、 4.50 元/股,当前股价对应 2020-2022 年 PE 为 83.3、 62.2、 47.7 倍,公司 PE 和 PS 均低于可比公司平均水平,考虑到公司作为全球 PDF 领先企业,首次覆盖给予“买入”评级。

  PDF 市场空间广阔,公司差异化竞争抢夺增量市场

  在无纸化办公、正版化及新技术应用的驱动下, PDF 市场规模快速扩张。 根据Adobe 预测, 2022 年全球 PDF 市场潜在市场规模可达 130 亿美元, 2023 年将达210 亿美元。目前 Adobe 在 PDF 市场仍占主导地位,公司在功能、定价、授权模式、支持服务等方面与之展开差异化竞争,积极抢占增量市场,市场份额不断提升。

  云化成为公司产品发展主航向, 订阅收入有望实现高速增长

  软件产品云化已经成为大势所趋,公司首创互联 PDF 技术,并集成于 Phantom等核心产品中,实现了在线文档管理、文档协作等云运用,并相继推出互联 PDF产品、福昕云办公等产品系列,积极探索云化之路。 随着公司云产品的完善,公司订阅收入有望高速增长,在收入中的占比有望进一步提升。

  国内外营销体系与渠道建设不断加强,助力业务快速发展

  公司以中国为软件产品开发设计中心,以欧美日等经济发达国家为主要市场区域,并辐射亚太、中东、南美等新兴经济区域,建立了专业的营销服务网络。同时,公司已与戴尔、新聚思、 Insight 等大型 IT 代理商合作,通过其销售渠道扩展市场。公司将继续加强国内外营销体系与渠道建设,推动业务加速发展。

  风险提示: 市场竞争加剧风险; 海外经营风险;受新冠疫情影响风险

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统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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两个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
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