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新能源客车高增长,5月有望迎来集中采购

www.eastmoney.com 平安证券 王德安,余兵,杨献宇

  宇通客车(600066)

  投资要点

  事项:

  公司公布2018年4月份产销数据,4月份销售客车3063辆(-4%)。1-4月累计销售13019台(+1 4%)。

  平安观点:

  受政策影响.5月销量有望迎来高增长:公司4月份销售客车3063台(- 4%),其中大型、中型、轻型客车分别销售1040(-5 5%)、1412(-9 8%),611( +16.8%),1-4月累计销售客车13019台(+1 4%)。我们估计1-4月新能源客车销量超过2600台(2017年1-4月新能源客车累计销售767台)。由于新能源补贴过渡期截止到6月11日,叠加增值税税率从5月1日起从1 7%调整到16%,我们估计5月份会迎来客户的集中采购,尤其是新能源客车有望迎来高增长。

  新标准下,公司市占率有望快速提升,现金流得到改善:过渡期之后,国家补贴采用新的技术标准和补贴标准,技术标准更加严格,公司的新能源客车在能量密度和Ekg指标上均有领先优势,多款车型可以获得1 21倍补贴,由于执行新的补贴标准,公司推出新的车型,有望改善销售价格和盈利能力。同时,车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金,达到运营里程要求后全部拨付,在一定程度上可以改善公司的现金流。

  出口有望高增长,彰显全球龙头地位:预计公司18年出口客车数量有望达到1万台,其中新能源客车300-500台,公司的新能源客车向欧洲发达国家出口,进一步彰显了公司在全球客车的龙头地位。

  盈利预测与投资建议:二季度公司新能源客车销量有望大幅增加,同时现金流得到改善。维持对公司业绩预测,2018年-2020年每股收益为1 83元、2 02元和2 20元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)新能源客车销量低于预期:部分地区公交车需求放缓,新能源客车行业销量不及预期,客车行业整体承压;2)成本下降与终端提价不及预期:成本端,电池企业降价的速度和幅度低于预期,公司成本下降低干预期,客户端如果接受终端提价的情况不及预期,也会影响公司新能源车的盈利情况;3)公司海外市场推进不及预期:如果海外市场受到宏观经济等因素影响,公司出口业务不及预期,有可能会影响公司的整体销量和利润。

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  • 周K
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宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 4.15元
  • 每股净资产 6.89元
  • 净资产收益率 4.17%
  • 净利润 68298.22万
  • 净利润增长率 10.78%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 5 14 0 0 0 19
半年内 8 20 0 0 0 28
一年内 14 33 1 0 0 48
宇通客车盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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