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三季度业绩承压,研发投入创纪录

www.eastmoney.com 华安证券 尹沿技,华晋书 查看PDF原文

  汇顶科技(603160)

  事件:

  公司发布前三季度报告,前三季度归属于母公司所有者的净利润11亿元,同比减少35.75%;营业收入51.28亿元,同比增长9.62%;基本每股收益2.44元,同比减少36.13%。

  主要观点:

  业绩下滑受手机需求与客户影响,Q3略有恢复

  Q3实现营业收入20.72亿元,同比增长15.66%;归母净利润5.03亿元,同比下滑27.71%,相较于Q2同比下滑34.85%收窄;毛利率维持在52.08%,与Q2相当的水平,净利率从23.02%提高到24.26%。受疫情影响,2020年智能手机的整体需求下滑明显,加之部分客户受到国际形势变化的影响,市场需求进一步萎缩,但Q3公司积极加强销售力度与产品成本优化,业绩下滑趋势进一步收窄。

  研发投入持续加大,不断拓宽创新产品组合和应用领域

  公司2020前三季度研发支出为12.89亿元,同比增长78.95%;Q3研发支出4.54亿元,创公司半年度研发支出记录,研发支出占营业收入比重为25.13%较去年同期15.39%增加9.73个百分点,围绕公司战略在各研究领域持续加大研发投入力度。公司长期坚持较强的研发投入力度,持续创新推动技术迭代升级,扩大了公司的成长空间。

  投资建议

  我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:68.43亿元、70.81亿、77.34亿元,归母净利润分别是15.88亿元、21.93亿元、24.53亿元,对应EPS分别为3.48元、4.81元、5.38元,对应的PE分别为48倍、35倍、31倍,给予公司“增持”评级。

  风险提示

  研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。

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