股指期权期货早报

　　上个交易日，A股维持震荡态势，整体振幅缩小，三大指数上证50指数收涨0.33%，沪深300指数收涨0.25%，中证500指数收跌0.59%。沪深两市共计上涨家数1093家，下跌3341家，赚钱效应0.24，较前一日大幅回落；资金方面，上个交易日北向资金净流入30.21亿元，较前一日的30.01亿元基本持平，成交量总体仍未出现明显放量；行业方面，重型机械、汽车板块表现较好，软件、互联网等板块跌幅较大。从盘面上看，沪深300、上证50指数5日、20日、60日均线粘合，后期等待方向，整体仍处于横盘整理阶段；中证500指数均线呈多头排列，整体已向上方实现突破，叠加其高位风险溢价所带来的安全边际，建议中证500多单持有。合约方面，IC合约上个交易日小幅回落，IF、IH合约价格小幅回暖，整体净空单持仓大幅回落，说明市场整体预期偏乐观。总体来看，在目前全球疫情的不确定环境下，A股市场相较于欧美等海外市场表现出较高的韧性，叠加其更为合理的估值水平与筹码布局，我们认为当前A股仍然具有较强的反弹动能。值得注意的是，近日各个板块行情切换速度较快，可持续关注后续政策面与资金面的推动情况，若市场短期振荡回落情况结束，大盘整体攀升机会放大。

　　目前各期权标的物隐含波动率仍处于历史低位，参考其周期性与均值回归属性，我们预计IV走势即将迎来拐点。上个交易日上证50指数上涨伴随着IV小幅回落，说明市场对50上涨的可持续性仍然存在分歧。低位IV会降低卖出期权的收益率，注意卖出风险，可适当参与做多波动率策略。

　　操作建议：建议做多IC2203；买入1月到期、行权价为3.2的50ETF看涨期权头寸，卖出1月到期、行权价为3.6的50ETF看涨期权

　　风险因素：关注南非变种病毒的后续进展