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上证50股指期货-研报正文

权益策略周报(期权):市场情绪偏暖,关注风格切换

www.eastmoney.com 中信期货 姜沁,康遵禹 查看PDF原文

K图

  策略推荐:市场情绪偏暖,关注风格切换

  股指方面,财报季以及美联储会议之后,仍维持8月下旬是阶段底的判断,趋势层面不悲观。而风格层面目前不排除转换的可能性,逻辑一,8月信贷数据改善更倾向是借新偿旧、稳定地产、基建的结果,宽信用未必有持续性,外需承压背景下,政策敏感方向存在资金布局的可能性,逻辑二,近期涨停个股数量减少,同时出现了中证1000换手率下降、内部轮动速度加快的特征,当前小盘赚钱效应有所下降,逻辑三,从历次重要会议之前一个月的历史统计来看,资金更倾向在沪深300以及大金融中进行布局。基于以上逻辑,短期风格可能切向政策敏感领域,IM配置切换至IF。

  期权方面,期权市场情绪偏暖:大盘股持仓量PCR指标持续走强,MO持仓量PCR指标有一定反复;周中期权市场交投冷清,但伴随周五盘面上涨,期权成交量也出现回暖。从成交额PCR与成交量PCR比值指标来看,市场目前仍处于底部确认阶段,上方仍有空间,也需要把握大小盘股切换节奏。周五口腔医疗服务价格调控,医疗板块迎来大涨;同样领涨的还有地产板块,随着多地政府发布通知督促复工,加之房贷利率仍有下行政策空间,国内地产市场情绪有望得到修复。北向资金大幅进场,基金重仓股表现强势,节前市场风格有所切换。期权周度策略仍推荐续持牛市价差组合,同时策略重心偏向大盘方向。

  目前期权隐含波动率仍处于阶段中枢位置,下方空间充裕,但短期也不能排除情绪激荡致使波动率快速拉升的风险。我们对比海外vix指数的近期走势就能发现,vix指数近期持续回落,但能源危机与各国加息等因素仍可能对美股造成短期扰动。国内期权隐含波动率也呈现类似特征,但不同点在于国内市场环境相对独立且具备韧性,因此在本轮底部修复过程中,波动率持续回落概率较高,做空波动率策略可考虑逐步进场。

  风险因子:1)交易量持续萎缩;2)疫情反复

  策略回顾:周度策略表现优异,日度策略表现良好

  上周权益市场震荡走强,沪指周度大涨2.37%;期权波动率回落为主。周度牛市看涨价差策略表现优异,平均收益率为22.11%。上周日度策略周初布局牛市价差组合,周后期转向防御。日度策略表现良好,平均收益率为9.66%。

数据来源:东方财富Choice数据

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