权益策略周报（期权）：市场情绪偏暖，关注风格切换
策略推荐：市场情绪偏暖，关注风格切换
股指方面，财报季以及美联储会议之后，仍维持8月下旬是阶段底的判断，趋势层面不悲观。而风格层面目前不排除转换的可能性，逻辑一，8月信贷数据改善更倾向是借新偿旧、稳定地产、基建的结果，宽信用未必有持续性，外需承压背景下，政策敏感方向存在资金布局的可能性，逻辑二，近期涨停个股数量减少，同时出现了中证1000换手率下降、内部轮动速度加快的特征，当前小盘赚钱效应有所下降，逻辑三，从历次重要会议之前一个月的历史统计来看，资金更倾向在沪深300以及大金融中进行布局。基于以上逻辑，短期风格可能切向政策敏感领域，IM配置切换至IF。
期权方面，期权市场情绪偏暖：大盘股持仓量PCR指标持续走强，MO持仓量PCR指标有一定反复；周中期权市场交投冷清，但伴随周五盘面上涨，期权成交量也出现回暖。从成交额PCR与成交量PCR比值指标来看，市场目前仍处于底部确认阶段，上方仍有空间，也需要把握大小盘股切换节奏。周五口腔医疗服务价格调控，医疗板块迎来大涨；同样领涨的还有地产板块，随着多地政府发布通知督促复工，加之房贷利率仍有下行政策空间，国内地产市场情绪有望得到修复。北向资金大幅进场，基金重仓股表现强势，节前市场风格有所切换。期权周度策略仍推荐续持牛市价差组合，同时策略重心偏向大盘方向。
目前期权隐含波动率仍处于阶段中枢位置，下方空间充裕，但短期也不能排除情绪激荡致使波动率快速拉升的风险。我们对比海外vix指数的近期走势就能发现，vix指数近期持续回落，但能源危机与各国加息等因素仍可能对美股造成短期扰动。国内期权隐含波动率也呈现类似特征，但不同点在于国内市场环境相对独立且具备韧性，因此在本轮底部修复过程中，波动率持续回落概率较高，做空波动率策略可考虑逐步进场。
风险因子：1）交易量持续萎缩；2）疫情反复
策略回顾：周度策略表现优异，日度策略表现良好
上周权益市场震荡走强，沪指周度大涨2.37%；期权波动率回落为主。周度牛市看涨价差策略表现优异，平均收益率为22.11%。上周日度策略周初布局牛市价差组合，周后期转向防御。日度策略表现良好，平均收益率为9.66%。
