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经营效率提高 去化率上升

www.eastmoney.com 2013年07月11日 00:01 广发证券 邹戈

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  业绩略超预期 得益于结算面积大幅增长

  业绩超预期主要因为上半年公司结算面积大幅增长超预期,主要结算项目包括深圳曦城和佛山依云上城与依云水岸项目。结算毛利率下降符合预期,主要因为公司在二三线城市布局加大拉低了整体销售均价,且项目结算毛利率较低。中期毛利率主要由重庆和武汉项目进入结算而被拉低。

  项目去化速度明显加快

  上半年公司在加快已有项目去化方面卓有成效,库存从年初的285 亿降至目前的255 亿。不过与其他龙头公司相比,仍有改善空间,产品结构偏高端使公司在去化上仍有挑战。预计公司13 年销售450 亿,增长24%。

  关注下半年土地机会

  上半年公司斥资58 亿拿地,相比销售略显保守。预计公司13 年拿地计划金额约200 亿,除了在招拍挂市场上会加大力度外,收购等方面预计也将会有所斩获。公司将继续加大在重点一二线城市的布局。

  管理再提升 业绩有保障 维持“买入”评级

  公司在12 年对内部管理进行升级再造,同时加大营销力度,加快项目去化,保证公司规模增长。13 年公司可结算资源丰富,全年业绩有保障。预计13、14 年EPS 分别为2.53、3.24 元,维持“买入”评级。

  风险提示

  下半年市场的流动性若出现收紧,将使得公司的项目去化率下降。

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招商地产重要数据一览
招商地产基本面数据
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  • 总股本 17.00亿股
  • 流通股 6.00亿股
  • 每股收益 2.10元
  • 每股未分配利润 8.89元
  • 每股净资产 15.56元
  • 净资产收益率 13.49%
  • 净利润 360522.99万
  • 净利润增长率 -
招商地产投资评级
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统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 2 1 0 0 0 3
三个月内 8 6 0 0 0 14
半年内 23 12 0 0 0 35
一年内 65 45 0 0 0 110
招商地产盈利预测
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11A 12A 13A 14E 15E
每股收益(元) 1.5092 1.9323 2.447 3.0838 3.7952
净利润(亿元) 25.92 33.18 42.02 53.66 65.88
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
南国置业 9.50% 4 2 2 0 0 0
自仪股份 7.11% 6 3 3 0 0 0
湖北金环 5.31% 2 1 1 0 0 0
*ST天润 5.20% 1 0 1 0 0 0
*ST二纺 3.85% 6 3 3 0 0 0
中国武夷 3.79% 1 1 0 0 0 0
荣盛发展 3.05% 22 10 10 2 0 0
阳光股份 1.96% 2 1 1 0 0 0
苏宁环球 1.88% 7 1 6 0 0 0
海德股份 0.91% 2 2 0 0 0 0
福星股份 0.63% 4 2 2 0 0 0
华联控股 0.44% 9 9 0 0 0 0
保利地产 0.35% 54 38 16 0 0 0
亚通股份 0.22% 4 1 3 0 0 0
深国商 0.08% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅 详细 61 40.05 32 33.75
烟台万华 详细 61 50.4 31.68 39.54
通威股份 详细 50 12 7.5 9.16
隆平高科 详细 47 34 24.7 19.59
中炬高新 详细 43 28.7 22 21.97
宇通客车 详细 43 30.75 24 23.44
伊利股份 详细 42 32.5 23 25.19
中国建筑 详细 41 15.82 11.5 9.71
山西汾酒 详细 41 65 36 53.45
永辉超市 详细 40 8.8 7 7.98
长春高新 详细 39 177 142.8 113.74
亨通光电 详细 38 36.3 28 30.47
恒瑞医药 详细 38 66 55.5 58.24
烽火通信 详细 37 36 26.64 27.18
招商银行 详细 37 32 24 26.06