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1-3Q业绩预增80-100%,略超市场预期,维持买入评级

www.eastmoney.com 2014年10月10日 00:01 群益证券 高观朋

K图 600426_1

  业绩略超市场预期:公司发布业绩预告,2014年1-3Q实现净利润5.8~6.5亿元,同比增长80~100%,折合EPS0.61~0.68元,超市场预期,但是略低于我们此前的预期。

  Q3业绩环比基本持平:单季度来看,公司Q3实现净利润1.73~2.38亿元,同比增长28~76%,折合EPS为0.18~0.25元,略低于我们0.277元的预期,我们认为主要是由于公司Q3装置检修影响产量所导致。根据我们监测的数据来看,2014Q3尿素市场均价为1671元/吨,yoy-6%,环比Q2上涨6%;醋酸均价为3877元/吨,yoy+38%,环比Q2上涨12%。在此背景下,我们预计公司Q3综合毛利率环比将继续提升,但是受部分装置检修影响产量下降,导致公司Q3业绩环比Q2基本持平。

  尿素价格反弹后震荡,未来有望继续向好:尿素价格自低位自7月初1600元/吨反弹至目前1700元/吨左右,目前维持震荡,同比基本持平。7、8月份我国尿素产量分别为266、277万吨,同比分别下降4.2%和3.2%,1-8月累计产量2181万吨,yoy-1.72%,供给持续萎缩。1-8月份我国尿素累计出口659万吨,yoy+62%。我们认为在落后产能退出、出口持续向好的背景下,国内库存消化将明显加快。此外,煤炭价格在持续下跌后于三季度企稳,未来随着冬季用煤的需求增加和进口零关税的取消,煤炭价格重心有望上移,为尿素提供成本支撑。鉴于此,我们认为未来尿素价格稳中向好是大概率事件。

  醋酸价格有所回落,但是同比依然录得较大增幅:醋酸价格在三季度经历了大起大落,受行业部分装置检修影响,最高价曾上涨至4100元/吨,创下近2年来的新高。目前调整到3350元/吨,价格有所回落,但是同比依然录得14%的涨幅。展望未来,我们认为醋酸行业在经历了前面2年大幅新增产能、价格低迷之后,行业发展将逐渐回归理性,未来高景气度有望保持。

  盈利预测:我们暂维持此前的盈利预测,预计公司2014/2015年实现净利润9.7和13.1亿元,yoy分别为+98%和+34%,折合EPS1.02和1.37元。目前股价对应的2014/2015年PE为8.5倍和6.3倍。鉴于尿素和醋酸行业景气度回暖,公司估值较低,我们维持买入的投资建议。

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华鲁恒升重要数据一览
华鲁恒升基本面数据
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  • 总股本 9.00亿股
  • 流通股 9.00亿股
  • 每股收益 0.34元
  • 每股未分配利润 2.23元
  • 每股净资产 5.99元
  • 净资产收益率 5.69%
  • 净利润 32476.83万
  • 净利润增长率 -
华鲁恒升投资评级
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统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 5 6 0 0 0 11
三个月内 5 6 0 0 0 11
半年内 11 10 0 0 0 21
一年内 16 16 0 0 0 32
华鲁恒升盈利预测
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11A 12A 13A 14E 15E
每股收益(元) 0.3719 0.4735 0.5133 0.6992 0.8242
净利润(亿元) 3.55 4.52 4.90 6.64 7.86
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
ST金谷源 0.61% 1 0 1 0 0 0
中国服装 0.17% 24 19 5 0 0 0
红太阳 0.12% 13 13 0 0 0 0
新都化工 0.08% 6 1 5 0 0 0
史丹利 -0.17% 5 1 4 0 0 0
金正大 -0.26% 25 15 10 0 0 0
*ST东碳 -0.29% 2 0 2 0 0 0
芭田股份 -0.49% 1 0 1 0 0 0
华昌化工 -0.50% 1 0 1 0 0 0
鲁西化工 -0.59% 21 17 4 0 0 0
ST鲁北 -0.65% 2 2 0 0 0 0
华鲁恒升 -0.91% 49 28 21 0 0 0
云天化 -1.72% 3 0 1 2 0 0
司尔特 -5.88% 6 4 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
烟台万华 详细 76 56.6 39.8 39.54
中国国旅 详细 64 43.5 32 33.75
通威股份 详细 57 12 8.2 9.16
恒瑞医药 详细 52 81 55.5 58.24
宇通客车 详细 49 30.75 24 23.44
伊利股份 详细 44 41 23 25.19
锦江股份 详细 43 43.05 32 30.72
中国玻纤 详细 42 18 12.3 10.69
烽火通信 详细 41 36 26.64 27.18
通化东宝 详细 39 26.1 18.8 18.96
贵州茅台 详细 39 692 463.76 498.77
ST万鸿 详细 38 25.24 17.4 14.66
长春高新 详细 37 177 144.02 113.74
恒逸石化 详细 36 20.14 15 12.35
桑德环境 详细 36 48.99 38 33.96