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业绩符合预期,生长激素产品线逐步完善

www.eastmoney.com 2018年08月24日 00:00 西南证券 朱国广,周平

安科生物(300009)业绩总结:2018H1 实现收入6.3亿(+40%)、归母净利润1.3亿(+12%)、扣非后归母净利润1.2 亿(+25%)。

生长激素持续快速增长,中德美联收入确认主要体现在年底。总体来看公司业绩基本符合预期。核心产品基因工程药(生长激素+干扰素)实现收入3.3 亿, 同比增长29%,估计生长激素仍然延续高增长同比增速在40%左右,外用剂型快速放量推动干扰素同比增长20%左右。以法医DNA 检测为主的中德美联实现收入2657 万和净利润371 万,与2017 年同期相比有所下降,主要是因为技术服务模式给法医实验室提供服务,一般在年底确认,技术服务模式占比高导致上半年收入确认延迟,但在年底会体现出来,估计全年仍能实现30%以上的增长。以多肽原料药为主的苏豪逸明实现收入2604 万(+13%)和净利润876 万(+29%)。

生长激素水针剂型有望下半年上市,借助粉针渠道有望快速放量。从行业增速来看,随着长沙事件的影响消除和市场需求提升,2016 年增速达到35%, 2017H1 增速进一步提升至50%,公司增速接近60%。从市场竞争格局来看, 生长激素粉针有7 家,水针(公司此次申报产品)仅2 家(销售额约占整个生长激素市场的50%),长效1 家。金赛药业由于拥有三种剂型2016 年市占率达60%,联合赛尔为19%,安科生物为13%。水针剂型目前只有金赛药业在销售,诺和诺德尚未正式销售。公司的水针剂型已进入优先审评,下半年有望获批上市。水针剂型使用更方便、市场竞争格局良好、且价格更贵约为粉针的2 倍,有望借助公司现有的销售渠道实现快速放量。

CAR-T 细胞治疗临床有望下半年获批,产业化进度处在行业前列。国内CAR-T 仅作为血液肿瘤的末线治疗,市场规模就高达138 亿,未来如横向延伸到实体瘤、纵向延伸到一二线疗法,市场规模将进一步扩大。博生吉已申报临床,预计下半年有望获批。从产业化进度来看,博生吉安科已建立了超过2000 平米的CAR-T 细胞GMP 生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备。从研发梯队来看,除了此次申报的B-ALL 以外,后续还有针对T-ALL、肺癌、胰腺癌等肿瘤的产品处在研发梯队中。从临床疗效来看,已开展了20 多例临床研究,治疗缓解率达到92%,无严重不良反应,疗效和安全性好。

盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.38 元、0.52、0.74 元,对应PE 分别为43 倍、31 倍、22 倍,维持“买入”评级。

风险提示:生长激素收入增速或低于预期的风险;新产品获批进度或低于预期的风险;CAR-T研发进度或低于预期的风险;市场估值波动风险。

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安科生物基本面数据
  • 总股本 10.50亿股
  • 流通股 6.82亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.61元
  • 每股净资产 2.37元
  • 净资产收益率 3.40%
  • 净利润 6634.37万
  • 净利润增长率 11.41%
安科生物投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内610007
三个月内161100027
半年内181400032
一年内392500064
安科生物盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.25 0.35 0.47 0.61
净利润(亿元) 2.64 3.63 4.88 6.36
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
沃华医药 10.04% 0 0 0 0 0 0
汉森制药 7.81% 0 0 0 0 0 0
普利制药 7.46% 8 6 2 0 0 0
上海莱士 4.19% 0 0 0 0 0 0
沃森生物 4.16% 1 0 1 0 0 0
亚太药业 3.92% 0 0 0 0 0 0
卫信康 3.75% 0 0 0 0 0 0
DR天坛生 3.65% 11 5 6 0 0 0
泰格医药 3.40% 23 16 7 0 0 0
万孚生物 3.08% 6 6 0 0 0 0
安图生物 2.82% 19 12 7 0 0 0
国农科技 2.82% 0 0 0 0 0 0
西藏药业 2.16% 1 0 1 0 0 0
司太立 2.16% 1 0 1 0 0 0
黄山胶囊 1.79% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681030.08574.54913.00
宁德时代详细5499.4566.0772.18
深南电路详细53121.0375.7083.12
长城汽车详细5310.866.158.42
中国国旅详细52100.3549.5679.46
通威股份详细5014.818.3214.22
绝味食品详细4948.6232.7635.21
伊利股份详细4936.0024.7231.78
中顺洁柔详细4410.667.9310.92
中信证券详细4424.0915.9620.66
三一重工详细4416.358.3612.79
北方华创详细4472.2238.8862.99
五粮液详细42121.2450.54104.96
高新兴详细4210.456.407.59
上汽集团详细4228.4323.2424.30

数据来源:东方财富Choice数据