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安科生物三季报预告点评报告:内生增长持续强劲

www.eastmoney.com 2018年10月15日 00:00 浙商证券 陈亚天 查看PDF原文

安科生物(300009)

事件: 公司发布前三季度业绩预告,预计报告期内归属母公司净利润 2.25亿元—2.48 亿元相比上升 16.73%至上升 28.66%,其中三季度预计实现归属母公司净利润 0.95 亿元—1.18 亿元,相比上升 23.20%至上升53.06%。

投资要点

生长激素持续高增长,中德美联营收逐步确认

生长激素是支持公司营收的主要产品,预计三季度公司生长激素增速与上半年持平,持续保持高增长,生长激素水针剂型年内有望获批。针价格预计是粉针的一倍,剂型替换有望推动公司毛利提升,未来三年公司生长激素板块有望保持持续高增长。中德美联由于以政企合作的模式为主,营收确认时间主要在下半年,预计三季度中德美联收入确认相比上半年大幅增加,全年有望保持 30%增长。

生长激素持续高增长, 干扰素走出拐点

公司是国内粉针生长激素龙头,与金赛药业都是国内生长激素行业的中流砥柱。伴随国内儿童家长对生长激素使用认知的提高, 以及消费升级带来的渗透率提升有望持续保持高增长, 2018 年 Q1 公司生长激素保持 50%以上增速, 公司生长激素水针剂型下半年有望获批, 长效生长激素预计 2020 年获批。 水针价格预计是粉针的一倍, 剂型替换有望推动公司毛利提升, 未来三年公司生长激素板块有望保持持续高增长。 公司干扰素产品今年由于科室更换及流感疫情走出拐点, 有望走出拐点。

中德美联业务多元化发展, 有望成为公司收入第二增长极

中德美联是一家从事国家核酸检测法医领域的龙头企业, 主要提供基因检测试剂盒以及技术服务, 公司针对罪犯建立染色体库, 未来三年主要增量来自于 Y染色体库建设以及代理 Verogen 产品。 目前全国全面推动建设 Y 库, 有望在未来三年完成全面建库, 总体市场规模约为 80 亿, 以公司目前 20%的市占率计算对公司收入弹性显著。 Verogen 产品的定位则是对目前公安部一代测序仪的替换, 以目前一代测序一起市场存量来看有整个市场 10 亿增量空间。

非公开发行方案通过,深耕生物单抗及精准医疗领域

公司此次定增方案获证监会无聆讯审核通过,为公司进一步在生物药及精准医疗领域提供充足资金支持,本次定增用途包括: 1)重组人生长激素产能扩充,从 1000 万支到 3000 万支(约 9000 万元); 2) HER2 三期临床结束后产业化阶段的产能建设(约 2.8 亿元); 3)精准医疗研发项目推进(约 1.27 亿元); 4)补充流动资金(约 1.85 亿元)。本次定增方案预计股权稀释比例将控制在2%-3%。

研发储备丰富, 大分子单抗及 CAR-T 产品进展顺利

公司大分子单抗储备主要是 Her-2、 VEGF 与 PD-1 单抗, Her-2 单抗是国内研发第一梯队,目前处于临床三期,年底完成病人入组,预计 2020 年报产。 VEGF单抗目前处于临床一期,预计今年年底进入临床三期。 PD-1 单抗目前处于临床前研究,预计年内申报临床批件。长效生长激素临床 III 期入组完成,预计年内做完临床试验, 2019 年申请上市。博生吉靶向 CD19 的 CAR-T 产品当前正处于申报临床试验状态,预计年内获得临床试验批件。

盈利预测及估值

预计公司 2018-2020 年实现营业收入 14.36 亿元、 19.08 亿元、 25.79 亿元,增速分别为 30.99%、 32.88%、 35.18%。归属母公司净利润 3.79 亿、 5.21 亿、 7.42亿元,增速分别为 36.58%、 37.57%、 42.34%。预计 2018-2020 年公司 EPS 为0.38、 0.52、 0.74 元/股,对应 PE 为 55.59、 40.41、 28.39。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
安科生物基本面数据
  • 总股本 10.50亿股
  • 流通股 6.87亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 0.69元
  • 每股净资产 2.45元
  • 净资产收益率 6.48%
  • 净利润 14721.47万
  • 净利润增长率 13.15%
安科生物投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内10700017
半年内231400037
一年内432600069
安科生物盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.25 0.35 0.47 0.60
净利润(亿元) 2.64 3.62 4.89 6.34
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
云南白药 10.00% 13 9 4 0 0 0
贝达药业 10.00% 14 4 10 0 0 0
艾德生物 6.91% 13 6 7 0 0 0
中关村 5.72% 1 1 0 0 0 0
东诚药业 5.45% 7 6 1 0 0 0
华海药业 5.43% 0 0 0 0 0 0
ST辅仁 4.99% 0 0 0 0 0 0
凯普生物 4.25% 4 4 0 0 0 0
振东制药 4.05% 0 0 0 0 0 0
太极集团 4.04% 0 0 0 0 0 0
新天药业 3.91% 0 0 0 0 0 0
司太立 3.56% 3 2 1 0 0 0
汉森制药 3.55% 2 0 2 0 0 0
沃森生物 3.51% 4 2 2 0 0 0
信立泰 3.46% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841180.00
长城汽车详细5910.867.517.90
宁德时代详细5399.4555.2870.85
隆基股份详细5335.3321.6826.69
通威股份详细4617.2012.4812.92
尚品宅配详细4593.0071.7479.17
三一重工详细4417.0310.8914.77
中顺洁柔详细4413.729.8412.75
比亚迪详细4356.1748.5148.85
绝味食品详细4348.6228.1244.33
当升科技详细4135.2022.3624.68
迈瑞医疗详细41183.26131.60180.01
中国国旅详细41100.3575.2094.63
五粮液详细41166.0891.35130.86
保利地产详细4018.6312.1815.60

数据来源:东方财富Choice数据