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迈瑞医疗-研报正文

抗疫持续助力业绩增长,高端产品不断突破

www.eastmoney.com 2020年11月18日 中银证券 邓周宇 查看PDF原文

K图

  迈瑞医疗(300760)

  2020年1-3季度公司实现营业收入160.64亿元(+29.76),实现归母净利润53.64亿元(+46.09%)。Q3单季度公司实现营业收入54.99亿元(+31.75%),实现归母净利润19.10亿元(+46.65%)。医疗新基建背景下,公司生命信息与支持业务有较大增长潜力。

  支撑评级的要点

  抗疫持续助力业绩增长,海外推广加速。2020年Q1-Q3公司实现营业收入160.64亿元,同比增长29.76%,实现归母净利润53.64亿元,同比增长46.09%。Q3单季度公司实现营业收入54.99亿元,同比增长31.75%,实现归母净利润19.10亿元,同比增长46.65%。海外仍然受到新冠疫情的较大影响,对呼吸机、监护仪等医疗器械仍有较大的需求。迈瑞在海外对呼吸机、监护仪等医疗器械的采购中,拓展了大量高端客户,品牌知名度与影响力迅速提高。公司体外诊断业务一定程度上受到了疫情的负面影响,但是公司通过向俄罗斯等地区出口新冠抗体检测试剂,在一定程度了弥补了疫情的负面影响。由于化学发光试剂与分析仪系统较为封闭,新冠抗体检测试剂的销售也带动了公司化学发光分析仪在当地的销售。

  医疗新基建助力医疗器械市场扩容,生命信息与支持业务仍有较大增长潜力。新冠疫情暴露了我国医疗基础设施建设的需求,发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》,强调扩增县级医院重症监护病区床位,加强城市重症监护病区建设。公司生命信息与支持业务品线丰富,可满足各层级医院需求。

  坚持创新研发,高端产品不断突破。公司Q1-Q3研发费用为13.51亿元,在营业收入中占比为8.4%,Q3单季度研发费用为4.47亿元,在营业收入中占比为8.13%。公司高端产品不断实现技术突破,根据公司官网新闻高端麻醉设备A9/A8于2020年已于海外上市。A9/A8为全球第一台搭载HFNC技术的麻醉机,HFNC技术可以延长诱导期的安全呼吸氧合时间。

  估值

  2020,2021,2022年公司实现净利润分别为60.49亿元,70.64亿元,87.34亿元,EPS分别为4.975元,5.810元,7.814元,维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  耗材集采降价的风险;汇率波动风险;新产品市场拓展低于预期;新技术研发失败的风险。

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今世缘详细3775.0050.0052.12
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