旗滨转债投资价值分析：浮法玻璃龙头企业，建议积极申购

　　旗滨集团(601636)

　　各项条款设置中规中矩。

　　本期可转债发行期限为 6 年，票面利率分别为:0.20%、 0.40%、0.60%、 1.00%、 1.80%、 2.00%，到期赎回价为 110 元（含最后一期利息）。票面利率属于近期市场的正常设置， 到期赎回价略高于近期市场的平均水平。 转债的各项附加条款设置均中规中矩。

　　纯债价值为 89.40 元，债底保护较好。

　　本期可转债债项信用等级为 AA+ (上海新世纪评级)， 4 月 9 日6 年期 AA+级中债企业债到期收益率为 4.1249%，中证公司债到期收益率为 4.2516%，综合取贴现率为 4.19%，计算得到纯债价值为89.40 元，到期收益率为 2.24%，债底保护力度较好。

　　预计首日上市价格 117.01 元～126.34 元。

　　该券初始转股价为 13.15 元/股，按照 4 月 16 日旗滨集团收盘价（13.33）测算得到初始转换价值为 101.37 元。建材行业存量上市三个转债标的，正股市值百亿以上的标的平均转股溢价率为 20%，我们判断旗滨转债上市初日溢价率位于 18%～22%区间，对应的上市价格为 117.01 元～126.34 元。

　　正股是浮法玻璃行业龙头企业，建议积极申购。

　　综合来看， 旗滨转债规模和评级中等，各项转债附加条款中规中矩，债底保护较好。正股旗滨集团是国内浮法玻璃行业的龙头企业， 在继续夯实浮法玻璃行业地位的基础上，公司发力节能玻璃业务增添新的业绩引擎，公司利润增速保持稳健增长。 考虑到疫情后下游地产行业需求的高增长，公司作为业内龙头有广阔的发展空间。本次募资主要用于节能玻璃产能扩张及增强公司的资金实力，助力公司向高附加值领域攀爬，进一步增强主业成长性。预计本次转债打新收益较可观，建议积极参与。

　　风险提示：

　　行业需求低迷； 正股股价超预期波动