东方财富网 > 研报大全 > 迈瑞医疗-研报正文
迈瑞医疗-研报正文

业绩符合预期,下半年有望延续高景气增长

www.eastmoney.com 2021年08月27日 华金证券 魏赟 查看PDF原文

K图

  迈瑞医疗(300760)

  事件:公司公告2021年半年报,上半年实现营业收入127.78亿元,同比增长20.96%;归母净利润43.44亿元,同比增长25.79%;扣非后归母净利润43.09亿元,同比增长28.02%;经营性现金流净额35.23亿元,同比下降16.30%。

  三大业务板块均衡发展,良好态势有望全年维持。1)生命信息与支持业务收入60.21亿元,同比增长12.68%。该业务在去年高基数的情况下仍保持较高增速,主要受益于疫情后的全国医疗新基建;和非抗疫产品在疫情缓解后保持高增速,其中AED和微创外科业务恢复最快。2)IVD业务收入39.62亿元,同比增长30.76%;受益于常规检测业务的快速恢复,IVD业务保持高增速。公司上半年在加强高端五分类血液细胞+CRP+SAA分析仪、高速生化分析仪、高速化学发光分析仪等设备铺设的同时,推出智检实验室IT方案,快速实现智能化和自动化。此外,公司上半年拟对HytestInvestOy及其子公司的全资控股,完成后将快速提升公司原材料的自主研发能力和成本控制能力,在未来可能发生的集采中,掌握优势地位。3)医学影像业务收入26.71亿元,同比增长26.87%,高增速主要因为此前受到疫情影响的超声采购逐渐恢复常态化,使公司超声产品在二、三级医院等高端医疗机构市占比不断提升。海外市场通过MX及ME系列高端便携彩超产品及AI相关智能诊断工具,实现在欧洲、独联体、拉美等地区顶级医院客户的装机;小型设备方面因为新冠诊断需求,销售情况良好。

  海外渠道快速建立,国际化路线逐渐成型。公司注重国际化销售路线,已经在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美地区的超过30个国家设有43家境外子公司,产品销售到190多个国家及地区;并且与美国、英国、德国、法国等欧盟规范市场的高端医疗机构达成长期合作。公司同时在境外设立三级技术支持架构,全球呼叫中心国际业务中,22个国家接受客户服务申告,100余个驻地直属服务站点为客户提供现场服务和技术支持。公司产品受到主流国家医疗机构的认可,在给公司带来国际知名度的同时,将有效降低集采等降价政策的风险。

  Q2继续高增速,下半年有望维持高景气。分季度看,公司Q2营收和净利润分别为69.97亿元和26.29亿元,同比增速分别为20.16%和22.85%,环比增速分别为21.04%和53.31%,在去年二季度高基数的基础上继续维持快速提升。目前国内疫情控制良好,常规业务恢复明显;美国、欧洲等地区疫情反复,疫情相关产品如呼吸机、监护仪、输注泵等需求依然旺盛;公司Q3有望继续保持高增速。

  公司盈利能力优秀,且在不断提升。公司上半年整体毛利率为65.57%,同比微降0.39pct;其中生命信息与支持产品毛利率67.25%,同比下降2.33pct;体外诊断产品毛利率62.20%,同比增长4.74pct;医学影像产品毛利率66.83%,同比下降2.04pct。从费用端看,公司上半年期间费用率合计下降2.62pct至28.07%,维持优秀水平;其中销售费用率下降3.45pct至14.67%。综合来看,公司上半年净利率为34.01%,同比增长1.32pct,优秀的盈利能力持续强化。

  研发投入不断加码,各领域新产品快速推出。公司2021上半年研发投入11.65亿元,同比增长16.02%。公司已建立深圳、南京、北京、硅谷、新泽西等八大研发中心,且武汉研究所也在快速建设,实现全球先进的研发能力。新产品研发方面,1)生命信息与支持领域,公司上半年推出了智监护新生儿科室版本、BeneFusione系列输注泵(eVP/eSP/eDS)、BeneFusionn/e输液泵封闭耗材、高端麻醉机A8/A9、SV300Pro呼吸机、HyPixelR14K超高清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械(150mm加长简易穿刺)等多款重磅新产品。2)影像领域,上半年推出了POC高端平板彩超TE9、中低端台式彩超剪切波解决方案(DC-70、DC-60Ultra)。3)IVD领域,上半年推出了三维荧光、全自动末梢血、高速CRP和SAA检测一体机BC-7500CS系列血液细胞分析仪,以及生化和发光配套试剂。综合来看,公司合计拥有843项医疗器械注册证,同比增加155项;上半年获批NMPA的产品189项,在注册产品99项;丰富的研发管线将继续稳固公司三大业务在国内的龙头地位。同时,公司积极创新投入布局新的业务,兽用器械、硬镜微创、骨科、分子诊断等领域有望逐渐贡献新的增长点。

  投资建议:迈瑞医疗作为国内第一,全球领先的医疗器械公司,龙头优势明显。公司目前在监护仪、血球分析仪、中低端彩超等产品技术上已经可以和国外尖端产品媲美,高端化学发光、自动化流水线、高端专科彩超等领域不断技术突破。我们预计公司2021-2023年净利润分别为80.12亿元、97.04亿元、119.97亿元,同比增速分别为20.3%、21.1%、23.6,对应PE为48X、40X、32X;维持“买入-A”建议。

  风险提示:贸易战影响;耗材降价风险;研发失败风险;汇率风险;集采风险。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500