标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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增资巩固产业优势,磷化工行业景气持续
湖北宜化(000422)
事件点评
2022年7月28日,湖北宜化发布公告,拟以其对新疆宜化享有的10亿元委托贷款债权转化为股权的方式进行增资入股。本次债转股完成后,公司对新疆宜化持股比例由19.90%变更为35.60%。
公司持续优化资产结构,集中优势资源。近年来公司持续剥离不良资产,增资优质企业。2022年5月,公司公开挂牌转让湖北香溪化工价值1,409.81万元债权;2022年4月至6月,公司分别对新宜化工、邦普宜化环保与松滋肥业增资10.4亿、1.76亿和2亿元。新疆宜化煤炭开采能力达2000万吨/年,另有尿素产能60万吨/年、三聚氰胺投产和拟扩建产能各8万吨/年,煤炭资源丰富,成本优势明显。本次债转股有利于巩固公司的煤化工、氯碱化工产业优势,提高资产质量,集中优势资源。截至2022Q1,公司资产负债率为78.51%,同比下降14.28个pct。
磷化工行业持续景气,公司具备磷矿资源优势。供给端,据百川盈孚数据,磷矿石在2021年的产量约为10271.8万吨,较2016年以来的最高点下降28.7%,且政策限制下未来新增产能有限。公司子公司具备30万吨磷矿产能,且目前正在办理150万吨/年采矿许可,公司磷矿资源具备战略优势,未来产能持续释放,业绩有望维持高增。需求端,磷肥与新能源双翼齐飞驱动需求增长。磷肥方面,根据百川盈孚数据,截至2022年7月28日,磷酸一铵和磷酸二铵市场均价分别为4179元/吨和4231元/吨,分别较年初上涨45.2%和22.8%。新能源方面,2021年我国新能源车销量为352.1万辆,同比增长1.6倍;2022年1-6月我国新能源车销量为260.0万辆,同比增长115.6%。综合来看,磷矿新增产能受限,双下游开花拉动需求,磷化工行业持续景气,公司资源优势明显。
2022年半年度业绩延续高增,公司成长脚步不歇。2022年7月14日公司发布公告,预计2022H1实现归母净利润16.50-17.50亿元,同比增长127.43%-141.21%,公司传统业务持续景气,新能源业务接棒打开未来空间,2022年全年业绩可期。
投资建议
我们维持在之前报告中的盈利预测。基于7月28日收盘价,预期2022/2023/2024年公司EPS分别为3.08/4.16/4.53元,对应P/E分别为6.43/4.75/4.36倍。结合行业高景气和公司未来产能产量释放,看好公司发展。维持“强烈推荐”评级。
风险提示
安全环保政策升级、原材料和电力价格上涨、电池技术变化等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |