旗滨集团2022年中报点评：光玻拓展稳步推进，玻璃龙头价值凸显

　　旗滨集团(601636)

　　投资摘要

　　8月31日， 公司发布2022年中报， 2022H1公司实现营业收入64.92亿元 ， 同 比 减 少4.99%； 实 现 归 母 净 利 润10.79亿 元 ， 同 比 减 少51.22%。

　　浮法玻璃业绩短期承压，节能建筑玻璃规模快速增长。 上半年受疫情、房地产下行等因素的影响， 浮法玻璃业务实现营业收入 52.45 亿元，同比下降 10.71%； 节能建筑玻璃业务受政策刺激以及原片价格走低等因素的影响，盈利能力得到提升，实现营业收入11.89亿元，同比增长 40.88%。

　　光伏终端需求扩张，光伏玻璃产能建设持续推进。 3 月末公司在湖南梆洲、浙江宁波等地在建 5 条光伏玻璃生产线，共计 6000t/d；公司目前计划在马来西亚新建 2 条 1200t/d 生产线， 在福建东山漳州基地再建一条 1200t/d 生产线（二期），在云南昭通新建 4 条 1200t/d 生产线，扩产能满足市场对光伏玻璃材料的需求。

　　电子、 药用玻璃规模扩张， 稳步推进高端产品战略。 电子玻璃方面，醴陵电子玻璃二期项目产能65t/d预计10月投产， 拟投资7.8亿元在浙江绍兴建设2条高性能电子玻璃生产线。 药用玻璃方面， 湖南药玻二期项目产能40t/d预计10月点火， 2023年6月正式投产。

　　投资建议

　　公司在“一体两翼”的发展战略之下， 加快从优质浮法玻璃向光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等领域拓展步伐， 长期来看公司价值凸显。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 161.79、 201.17、 256.25亿元，实现归母净利润 43.15、 47.78、 56.86 亿元，对应 9 月 1 日股价， PE 分别为 7X、 6X、 5X，维持“增持”评级。

　　 风险提示

　　原材料成本大幅上涨；新产品拓展不及预期；产能投放不及预期