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转型阵痛渐进尾声,机床订单饱满,围绕智能装备持续发展
拓斯达(300607)
事件:近日,公司发布半年报。2022年上半年,公司实现营业收入为20.43亿元,同比增长31.43%;实现归母净利润为1.02亿元,同比下滑20.08%;实现扣非归母净利润0.95亿元,同比下滑21.24%;稀释每股收益达0.24元/股,同比下滑20.00%。
公司营收持续增长,盈利能力有望逐步修复。上半年,公司营业收入增速和净利润增速有较大的分化,呈现增收不增利的态势。报告期内,公司毛利率为20.08%,一方面,由于行业竞争加剧、下游客户结构较去年有所变化,导致智能能源及环境管理系统业务毛利率较去年同期下降6.09个百分点;另一方面,注塑领域下游自去年下半年以来呈现较为明显的景气下滑趋势,且至今仍处于较低迷状态,因此也带来公司注塑领域相关业务收入及盈利水平有所下降。公司自2021年底调整变革以来,各业务板块经营情况有所改善,第二季度单季营收同比增长45.9%,归母净利润同比上升34.9%。我们认为,公司转型或渐进尾声,未来营收、盈利有望依靠三大底层技术逐步提升。
数控机床业务营收增长,毛利率提升,订单饱满,年内业绩有支撑。报告期内,公司数控机床业务以控股子公司埃弗米为主,实现营收9786.94万元,去年同期埃弗米营收为4013.39万元,同比增长143.86%,毛利率同比提升至26.63%。公司五轴数控机床下游需求行业分布广泛,涵盖航空航天及军工、精密模具、新能源汽车零部件、工程机械等行业,从订单需求量看未来有望持续保持稳增长。同时,公司也在一季度推出了新产品五轴联动加工中心,扩充产品线,覆盖客户需求。上半年公司五轴机床出货量达47台,目前在手订单超过1.5亿元,预计下半年将推出用于医疗、汽车零部件等高精度加工的五轴加工中心,因此我们认为公司全年数控机床业务业绩预期乐观。
市场开拓策略提升多关节本体销量,绿能业务毛利有待恢复。公司工业机器人及自动化应用系统业务上半年实现营收5.28亿元,同比下滑11.21%,其中自产的多关节工业机器人本体出货量超1000台,同比增长150%以上,公司的“大客户+细分”市场开拓策略成效显现。但由于毛利率较高的直角坐标机器人收入下滑,导致该业务毛利率下滑3.28个百分点至28.10%。此外,公司的智能能源及环境管理系统业务营收达11.79亿元,同比增长85.4%,但毛利率下滑6.09个百分点,主要系行业竞争加剧的影响。公司凭借对市场的准确把握,对行业的深刻理解,以及多年积累的优质客户资源,具备较为突出的竞争优势,我们认为公司产品力将持续增强,长期仍具备广阔发展空间。
投资建议:公司专注于工业机器人及智能装备,结合工业机器人行业的高景气度与工业母机的发展趋势,我们预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2022-2024年可分别实现营业收入38.14/43.70/49.86亿元,实现归母净利润分别为1.89/2.23/2.67亿元,对应EPS分别为0.44/0.52/0.63元,对应PE为29/24/20倍,维持“谨慎推荐”评级。。
风险提示:产品研发不及预期的风险,下游行业景气度不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.50 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 85.00 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.28 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.34 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.51 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 206.25 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.77 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.87 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.97 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 126.32 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 254.40 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.07 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.86 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 51.99 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |