三季度延续高增长，海外布局磁钢回收产业

　　金力永磁(300748)

　　投资要点

　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收52.13亿元，同比增长78.66%，归母净利润6.87亿元，同比增长95.41%，扣非归母净利润6.71亿元，同比增长103.22%。Q3实现营收/归母净利润19.10/2.23亿元，同比增长72.15%/70.04%，环比变化6.41%/25.67%。公司业绩符合预期。

　　新能源汽车及节能环保业务持续高增长：公司前三季度在新能源汽车及汽车零部件/节能变频空调/风力发电/机器人及工业节能电机/3C领域分别实现营收19.10/14.27/6.53/1.87/1.54亿元，较去年同期变化189.75%/31.84%/-8.58%/123.46%/46.67%，除风电领域略有下降，公司其他领域均维持高增长。

　　高端产品占比提升：公司前三季度使用晶界渗透技术生产了6,875吨高性能稀土永磁材料产品，同比增长58.56%，占同期公司产品总产量的72.21%，较去年同期提高了16.97个百分点，其中超高牌号产品产量为4,233吨。

　　紧跟客户海外布局，完善磁钢回收产业链：2022年9月公司通过董事会决议，拟通过全资子公司金力永磁绿色科技（香港）有限公司在墨西哥新设公司投资建设“废旧磁钢综合利用项目”，项目以废旧磁钢为切入点，构建“回收-拆解-再生-再制造”的再循环产业体系，此前公司通过收购银海新材51%的股权已布局稀土回收行业，公司在再生资源加工利用方面进一步完善布局。

　　投资建议：我们认为公司持续受益于新能源汽车及节能环保等领域高增长，亦在人形机器人领域提前布局，有望迎来新的增长点，我们预测公司2022年至2024年每股收益为1.08、1.44和1.98元。净资产收益率分别为12.6%、14.6%和17.1%，维持买入-B建议。

　　风险提示：新建项目投、达产进度不及预期，下游需求不及预期，原材料价格上涨，稀土磁材价格持续下跌，汇率大幅波动，市场竞争加剧，疫情影响公司生产经营等。