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纳芯微-研报正文

一季度收入同比环比均增长,持续丰富产品品类

www.eastmoney.com 2023年04月25日 国信证券 胡剑,胡慧,周靖翔,李梓澎,叶子 查看PDF原文

K图

  纳芯微(688052)

  核心观点

  2022年收入同比增长94%,研发费率提高11.7pct。公司2022年营收为16.70亿元(YoY+93.76%),归母净利润为2.51亿元(YoY+12.00%),扣非归母净利润1.69亿元(YoY-22.79%),剔除股份支付费用后的归母净利润为4.47亿元(YoY+92.28%)。全年毛利率下降3.5pct至50.01%,其中4Q22毛利率为46.26%(YoY-6.0pct,QoQ-5.6pct),研发费率提高11.7pct至24.17%,管理费率提高2.9pct至9.92%,销售费率基本持平为4.19%。

  一季度收入同比环比均增长,股权激励拖累短期利润。公司1Q23营收4.71亿元(YoY+38.87%,QoQ+19.47%),归母净利润157万元(YoY-98.14%,QoQ-81.71%),扣非归母净利润-2251万元(YoY-126.84%,QoQ-18.67%),剔除股份支付费用后的归母净利润为1.00亿元,同比增长15.98%。1Q23毛利率为45.31%(YoY-5.9pct,QoQ-1.0pct),期间费率同比提高29.6pct。

  2022年电源管理和传感器产品翻倍以上增长,泛能源和汽车占比超过90%。从产品来看,2022年信号链产品收入10.46亿元(YoY+60.95%),占比63%,毛利率52.88%(-1.1pct);电源管理产品收入5.10亿元(YoY+196.67%),占比31%,毛利率42.93%(-9.9pct);传感器产品收入1.11亿元(YoY+202.35%),占比7%,毛利率55.44%(+9.7pct)。从下游来看,2022年泛能源收入占比69.69%(光储占比22.85%),汽车电子占比23.13%,消费电子占比7.18%。

  持续丰富产品品类,可供销售产品型号1400余款。2022年公司持续丰富产品品类,目前可提供1400余款可供销售的产品型号。在磁传感器方面,推出了磁角度传感器、集成式电流传感器(规模发货)、车规线性磁传感器(试量产),磁开关、磁轮速传感器等方向研发进展顺利。信号链产品方面,推出公司首款车规嵌入式电机智能执行器,实现了公司在车规MCU芯片领域技术上的新突破。汽车电源管理产品方面,LED线性车灯驱动已持续量产中,广泛应用于汽车尾灯和汽车车内照明;车规全系列的LDO供电电源等产品已完成客户验证导入,持续量产中。

  投资建议:聚焦泛能源和汽车领域,上调至“买入”评级

  我们预计公司2023-2025年归母净利润2.45/3.82/5.64亿元,同比增速-2.2/+56.0/+47.6%;EPS为2.42/3.78/5.58元,对应2023年4月21日股价的PE分别为126/81/55x。公司聚焦泛能源和汽车领域,需求持续旺盛,上调至“买入”评级。

  风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。

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珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
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