23Q2业绩环比增长，看好公司持续复苏
瑞芯微(603893)
核心观点：
事件公司发布2023年半年度业绩预告，公司23H1实现收入约8.58亿元，同比减少约31%；23Q2实现收入5.29亿元，同比下滑24.36%，环比增长60.50%。23Q2归母净利润约3848-4838万元，环比增长308.81%-363.22%。公司业绩持续改善，23Q2扭亏为盈。
需求拐点显现，利润率预期反弹。
公司在23Q2后呈现环比收入快速增长情况，主要系2023H1电子消费品市场在国内外均呈现需求下滑趋势，海外出口下滑更为明显。其中1-2月，经销商和客户仍处去库周期阶段，在3月消费市场需求好转后，下游提货意愿提升，23Q2对比23Q1环比增长约60%。22年行业竞争加剧，销售价格承压，部分晶圆成本上升，公司毛利率在过去呈现压力，随着后续上游供应压力下降，公司未来毛利有望持续攀升。公司对研发投入重视，预期23H1公司研发投入2.6亿元，同比环比小幅增长，23Q2研发费用1.38亿元，环比提升13.11%，保持公司长期核心竞争力。我们预期，公司在整体市场需求提升、晶圆成本降低后，公司整体利润率将在23Q2后持续改善。
应用场景持续布局，边缘AI算力核心厂商。
公司深耕SoC芯片设计领域20余年，拥有国内最齐全的AIoT芯片矩阵。目前全球AI技术高速发展，国内通用/专用大模型持续迭代升级。目前AI算力核心为训练端，以数据中心为载体，未来数据的推理和收集需求提升，对边缘端计算需求将逐步提升，需求大量释放。公司王牌产品RK3588已实现1年客户导入和生态建设，采用8nm制程属于国内领先厂商，预期未来在智能平板、智能座舱、服务机器人、IPC、边缘计算等领域将持续放量。
投资建议公司是国内SoC市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速超预期，同时公司布局AI多应用场景，看好公司未来增长新机遇。我们预期公司2023-2025年EPS为0.97/1.36/1.66,对应PE为78.27X/55.94X/45.78X。维持“推荐”评级。
风险提示新技术研发风险；市场周期风险。
