2023年第二季度收入同比增长49%，中高端仪器放量增长

　　优利德(688628)

　　核心观点

　　2023 年上半年收入同比增长 4.51%， 归母净利润同比增长 25.73%。 公司 2023年上半年实现营收 5.44 亿元， 同比增长 4.51%； 归母净利润 0.97 亿元， 同比增长 25.73%。 单季度来看， 2023 年第二季度实现营收 3.07 亿元， 同比增长 48.98%； 归母净利润 0.56 亿元， 同比增长 134.15%。 第二季度收入业绩高增长， 主要系测试仪器和温度环境测试仪表收入大幅增长带动。 2023 年上半年公司毛利率/归母净利率为 41.57%/17.50%， 同比变动+6.64/+2.94 个pct； 2023 年第二季度毛利率/归母净利率为 41.80%/17.93%， 同比变动+6.74/+6.76 个 pct， 盈利能力显著提升， 主要系产品结构优化， 高毛利的中高端产品收入占比提升， 以及产品提价、 大宗商品企稳和人民币贬值等原因所致。 费用端， 2023 年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为8.41%/5.84%/8.25%/-0.73%， 同比变动+2.80/-0.23/+2.09/+0.05 个 pct，主要系加大销售团队建设和市场开拓力度， 以及加大研发项目投入所致。

　　仪表业务稳健发展， 中高端测量仪器快速增长。 分业务板块来看， 1） 测试仪器： 2023 年上半年收入 0.69 亿元， 同比增长 29.60%， 毛利率 41.20%， 同比增加 13.26 个 pct， 中高端仪器收入同比增长 106.05%， 毛利率 46.62%，同比提升11.47 个 pct。第二季度测试仪器收入0.41 亿元， 同比增长83.16%。公司推出 4GHz 带宽数字示波器， 26.5GHz 信号分析仪等新产品， 中高端产品放量带动收入高增长， 且盈利能力显著改善。 2） 温度及环境测试仪表： 2023年上半年收入 1.29 亿元， 同比增长 9.35%， 第二季度收入 0.64 亿元， 同比增长 44.35%。 上半年温度及环境测试仪表业务毛利率 40.10%， 同比增加 3.01个 pct。 公司发布多款高端红外热成像仪产品， 丰富产品线， 实现较快增长。3）专业仪表： 2023 年上半年收入 0.40 亿元， 同比增长 6.36%， 毛利率 50.14%，同比增加 2.88 个 pct。 第二季度收入 0.21 亿元， 同比增长 25.24%， 实现稳健较快增长。 4） 通用仪表： 2023 年上半年收入 3.05 亿元， 同比下降 0.37%，毛利率 41.20%， 同比增加 7.44 个 pct， 保持稳健发展。

　　风险提示： 国产替代进展不及预期； 产品突破不及预期； 行业竞争加剧

　　投资建议： 公司是国内领先的综合性电子测试测量仪器仪表企业， 仪表业务国内领先并保持稳健增长， 电子测量仪器业务经过多年研发布局步入快速发展期， 中高端新产品将有效提升产品档次， 改善产品结构， 有望在产业升级及国产替代加速趋势下实现快速增长。 考虑到公司高端仪器产品顺利放量，我们小幅上调公司2023-2025 年归母净利润预测至1.84/2.39/3.05 亿元（前值 1.69/2.13/2.69 亿元） ， 对应 EPS 为 1.66/2.16/2.75 元， 对应 PE 为27/21/16 倍， 维持“买入” 评级