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收入稳步增长,盈利能力有望回升
楚天科技(300358)
事件:公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业收入33.56亿元(yoy+16.92%),归母净利润2.67亿元(yoy-10.82%),扣非归母净利润2.68亿元(yoy-8.81%)。
点评:
收入保持稳步增长,多类业务均展现较好的成长态势。2023年上半年,公司持续加强技术布局和市场拓展,无菌制剂、固体制剂、制药用水等生产设备以优异的运行性能获得客户的认可,在手订单充足,2023H1实现营业收入33.56亿元(yoy+16.92%),其中Q1\Q2分别实现营收15.53亿元(yoy+13.49%)、18.03亿元(yoy+20.05%),业务逐季向好。分业务来看,2023年上半年,无菌制剂解决方案及单机实现收入8.98亿(yoy+30.04%),生物工程解决方案及单机实现收入6.02亿(yoy+32.81%),固体制剂解决方案及单机实现收入3.04亿元(yoy+67.53%),制药用水装备及工程系统集成实现收入4.51亿元(yoy+102.33%),多类业务均展现较好的成长态势,仅检测包装解决方案及单机业务因去年基数较高,有所下滑,实现收入7.60亿元(yoy-25.55%)。
竞争加剧毛利率短期承压,产品结构优化,盈利能力有望回升。由于竞争加剧,公司2023H1销售毛利率为33.86%,较上年同期下降3.48pp。公司整体费用率稳中有降,销售费用率\研发费用率\管理费用率分别为9.49%(yoy-1.7pp)\7.26%(yoy-0.83pp)\6.22%(yoy-0.2pp)。我们认为随着公司持续落实“一纵一横一平台”的战略,全力打造楚天生物医药与生命科学产业链,纵向解决原材料卡脖子问题,成本进一步优化,横向拓展高毛利产品,产品结构持续优化,公司的盈利能力有望逐步回升。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.10亿元、91.62亿元、110.18亿元,同比增长分别为18.1%、20.4%、20.3%,对应归母净利润分别达到6.48亿元、8.37亿元、10.38亿元,同比增长分别为14.1%、29.3%、23.9%,对应当前股价为11、9、7倍PE。
风险因素:行业周期性风险、技术研发进度不及预期风险、国产替代进度不及预期风险、海外拓展进度不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |