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楚天科技-研报正文

收入稳步增长,盈利能力有望回升

www.eastmoney.com 2023年09月04日 信达证券 唐爱金,曹佳琳 查看PDF原文

K图

  楚天科技(300358)

  事件:公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业收入33.56亿元(yoy+16.92%),归母净利润2.67亿元(yoy-10.82%),扣非归母净利润2.68亿元(yoy-8.81%)。

  点评:

  收入保持稳步增长,多类业务均展现较好的成长态势。2023年上半年,公司持续加强技术布局和市场拓展,无菌制剂、固体制剂、制药用水等生产设备以优异的运行性能获得客户的认可,在手订单充足,2023H1实现营业收入33.56亿元(yoy+16.92%),其中Q1\Q2分别实现营收15.53亿元(yoy+13.49%)、18.03亿元(yoy+20.05%),业务逐季向好。分业务来看,2023年上半年,无菌制剂解决方案及单机实现收入8.98亿(yoy+30.04%),生物工程解决方案及单机实现收入6.02亿(yoy+32.81%),固体制剂解决方案及单机实现收入3.04亿元(yoy+67.53%),制药用水装备及工程系统集成实现收入4.51亿元(yoy+102.33%),多类业务均展现较好的成长态势,仅检测包装解决方案及单机业务因去年基数较高,有所下滑,实现收入7.60亿元(yoy-25.55%)。

  竞争加剧毛利率短期承压,产品结构优化,盈利能力有望回升。由于竞争加剧,公司2023H1销售毛利率为33.86%,较上年同期下降3.48pp。公司整体费用率稳中有降,销售费用率\研发费用率\管理费用率分别为9.49%(yoy-1.7pp)\7.26%(yoy-0.83pp)\6.22%(yoy-0.2pp)。我们认为随着公司持续落实“一纵一横一平台”的战略,全力打造楚天生物医药与生命科学产业链,纵向解决原材料卡脖子问题,成本进一步优化,横向拓展高毛利产品,产品结构持续优化,公司的盈利能力有望逐步回升。

  盈利预测:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.10亿元、91.62亿元、110.18亿元,同比增长分别为18.1%、20.4%、20.3%,对应归母净利润分别达到6.48亿元、8.37亿元、10.38亿元,同比增长分别为14.1%、29.3%、23.9%,对应当前股价为11、9、7倍PE。

  风险因素:行业周期性风险、技术研发进度不及预期风险、国产替代进度不及预期风险、海外拓展进度不及预期风险。

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贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
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