标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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新一轮上涨行情徐徐展开 | 2025-01-23 | 华安证券 | 郑小霞,刘超 |
“反特朗普交易”提振市场风险偏好 | 2024-11-05 | 华安证券 | 郑小霞,刘超 |
2024Q3业绩分析:整体盈利能力和质量继续回落,金融取得业绩相对优势 | 2024-11-04 | 华安证券 | 郑小霞,刘超 |
大类资产配置月报第40期:2024年11月:内外政策关键节点,国内资产仍占优 | 2024-10-29 | 华安证券 | 郑小霞,张运智 |
大类资产配置月报第38期:2024年9月:美联储降息落地在即,关注受益资产 | 2024-09-04 | 华安证券 | 郑小霞,张运智 |
业绩符合预期,常规业务显著恢复
迈瑞医疗(300760)
事件:
公司发布2023年半年报。公司2023年上半年实现营业收入184.76亿元(yoy+20.32%),归母净利润64.42亿元(yoy+21.83%),扣非净利润63.41亿元(yoy+20.84%),经营性现金流44.83亿元(yoy+9.96%);
2023年第二季度实现营业收入101.11亿元(yoy+20.20%),归母净利润38.71亿元(yoy+21.63%),扣非净利润38.12亿元(yoy+20.05%)。
事件点评:
医疗新基建带动生命信息支持业务保持平稳增长2023H1公司生命信息与支持产线实现收入86.67亿元(yoy+27.99%),保持高速增长,其中国内市场增速约46%,海外增速约6%。受Q1国内ICU病房建设提速带动,重症所需设备的紧急采购量大幅增加,公司主动倾斜产能,Q1该产线整体收入增长超60%。据公司统计,截至2023年6月30日,国内医疗新基建商机涉及金额仍超230亿元,未来两年仍将持续为产线业务增长带来显著贡献。
国内诊疗复苏带动IVD高速增长,海外市场打造本地化运营,IVD大力实现国际化可期
2023H1公司体外诊断业务实现营业收入约59.75亿元(yoy+16.18%),其中,国内市场增速约17%,海外市场增速约13%。
国内:基于3月以来院端诊疗活动迅速恢复,诊断试剂消耗随之复苏,且血球(BC-7500系列)、化学发光(CL-8000i)、生化(BS-2800M)、凝血(CX-9000)、TLA流水线等仪器装机进展顺利,其中BC-7500装机超1,000台,全年贡献有望超10亿元。
海外:通过并购和自建加速推进平台化能力建设,中大样本量客户加快突破,2023H1突破超70家海外第三方连锁实验室。此外,公司于2023年7月31日也发布公告,收购DiaSysDiagnostic75%股权,通过深入布局海外供应链平台,全面加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设,为公司体外诊断业务国际化打下坚实基础。
影像板块,中高端超声收入占比持续提升
2023H1公司医学影像业务实现营收37.01亿元(yoy+13.40%),其中,国内增速约10%,海外增速约16%,主要得益于高端超声R系列和全新中高端超声I系列的国内外迅速放量。2023年上半年,公司共突破超过110家全新高端客户。
国内:随着国内超声采购逐步复苏,公司高端技术和产品的不断推新,高端超声占比亦已过半;
海外:多款新品推出使得公司超声业务在海外市场的客户画像由中低端不断向高端转变。
投资建议
预计2023-2025年公司营业总收入为369.78亿元、441.55亿元、532.46亿元,同比增长21.8%、19.4%、20.6%。对应归母净利润为116.84亿、141.13亿、171.77亿,同比增长21.6%、20.8%、21.7%。EPS为9.64元、11.64元、14.17元,对应当前股价PE分别为28倍、23倍、19倍。公司是我国医疗器械龙头企业,综合公司经营情况及盈利能力,维持公司“买入”评级。
风险提示
市场环境风险;
产品研发不及预期风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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境外业务稳中有进,国内自主品牌值得期待 | 2025-02-27 | 华安证券 | 王莺,刘京松 |
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国产医用导管翘楚,多点布局拓宽海内外市场 | 2025-02-26 | 华安证券 | 谭国超,李婵,刘洪飞 |
提升回报夯实股东信心,资产重组强化产业协同优势 | 2025-02-25 | 华安证券 | 王强峰,刘天其 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |