标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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收入端增长稳健,利润端受市场竞争拖累
楚天科技(300358)
投资要点:
事件:公司公告2023年半年报,实现营业收入33.56亿元(+16.92%),归母净利润2.67亿元(-10.82%),扣非归母净利润2.68亿元(-8.81%)。分季度来看,单Q2实现营业收入18.03亿元(+20.05%),归母净利润1.34亿元(-21.84%)。
点评:
2023年上半年,公司的毛利率为33.86%,同比减少3.48pcts,主要系同行业市场竞争较为激烈,客户订单毛利受到压缩;净利率为7.95%,同比减少2.59pcts。费用方面,23H1公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为9.49%/6.22%/7.26%/0.95%,同比分别变动-1.70pcts/-0.20pcts/-0.83pcts/1.05pcts,其中财务费用同比+61.15%,一方面,23H1公司借款增加,导致借款利息支出增加;另一方面,外币汇率波动导致汇兑损失增加。
分业务来看,无菌制剂实现收入8.98亿元(+30.04%),检测包装收入7.60亿元(-25.55%),生物工程收入6.02亿元(+32.81%),固体制剂收入3.04亿元(+67.53%),制药用水收入4.51亿元(+102.33%)。分地区来看,国内实现收入25.67亿元(+18.95%),毛利率35.26%(-5.11pcts);欧洲地区收入3.84亿元(+62.12%),毛利率29.29%(+6.61%);亚洲地区(除中国)收入2.02亿元(-16.54%),毛利率34.02%(+1.77pcts);美洲地区收入1.37亿元(+3.63%),毛利率24.93%(-3.81pcts)。
公司继续发挥无菌制剂经营单元、智能后包检测经营单元的优势,生物工程及一次性耗材板块取得了进一步突破:楚天思优特为数百家客户提供了产品测试,与数十家客户建立了订单合作;楚天微球为全球600多家客户提供了产品测试,得到了数百家客户的正向反馈,并形成了部分订单;楚天思为康推出了全自动细胞培养生产系统,并已取得了部分订单;复杂制剂领域多款产品推向市场,核药设备在国内市场奠定了绝对地位。此外,23M4公司设立了楚天科仪,主营业务为高端离心机等科学仪器的研发、制造、销售、服务,进一步攻克生物工程前端领域的卡脖子项目。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年的归母净利润为6.05亿元、6.96亿元和8.95亿元(原2023-24预测为8.15亿元和10.67亿元),同比分别增长6.6%、15.1%、28.5%。公司是国内领先的制药装备制造商,同时拥有水剂与固体制剂整体解决方案,产品质量和制造加工能力突出,多元化和国际化布局打开长期成长空间,参考可比公司,我们给予公司2023年20倍PE(原为2022年20x),对应目标价20.50元(剔除股权激励摊销影响后对应为17倍PE),给予“优于大市”评级。
风险提示:耗材业务拓展不及预期的风险;海外市场拓展不及预期的风险;原材料成本上升的风险;市场竞争加剧的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |