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银都股份-研报正文

公司信息更新报告:景气度迎拐点毛利率再提升,新品有望加速普及

www.eastmoney.com 2023年10月31日 开源证券 初敏,孟鹏飞,李睿娴 查看PDF原文

K图

  银都股份(603277)

  景气度拐点验证收入同比转正,海运费下降毛利率大幅改善

  公司发布三季报,2023年前三季度实现收入20.57亿元/yoy-2.93%,归母净利润4.07亿元/yoy+9.76%,扣非归母净利润3.97亿元/yoy+18.32%。其中2023Q3实现收入7.25亿元/yoy+5.45%,历经三个季度的收入负增后同比转正,公司商用餐厨设备(商用冰箱和西厨设备)景气度切实向上。2023Q3归母净利润1.38亿元/yoy+47.88%,扣非归母净利润1.35亿元/yoy+56.47%,看好2024年智能薯条机、万能蒸烤箱等新品放量。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润5.48/6.59/8.14亿元,yoy+22.0%/+20.4%/+23.4%,对应EPS1.30/1.57/1.93元,当前股价对应PE为21.9/18.2/14.8倍,维持“买入”评级。

  销售、管理费率进一步优化,刨除汇兑影响经营业绩环比持续向上

  毛利率端:2023Q3毛利率为44.37%/yoy10.91pct,环比+3.15pct,恢复至约疫情前水平,主要系受益于海运费、原材料成本下降,盈利能力大幅提升,后续伴随高毛利新品放量毛利率仍有提升空间。若刨除汇兑收益带来的财务费用波动(2023Q2财务费用率为-7.64%,2023Q3为1.61%),只看毛利和三费,公司经营利润率环比提升3.75pct,经营业绩持续向上。费用率端,2023Q3销售/管理/研发费用率分别为12.98%/5.11%/2.51%,三费合计占收入的20.61%,环比-0.6pct,已连续三个季度持续改善。

  下游景气度延续,美国罢工、涨薪等浪潮有望推动餐厅自动化革新

  (1)传统业务:7-9月美国食品服务和饮吧零售额同比增长11.1%/8.8%/9.2%,下游维持高景气。7-9月中国冷藏箱、冷冻箱等制冷设备的出口额同比增长-5.1%/3.8%/16.3%,海外需求拐点确认,低基数下四季度出口增长势头有望延续。

  (2)智能业务:由于通胀高企、劳动力短缺等问题,近期美国各行业举行大规模罢工,其中福特同意将时薪提高25%。同时美国就业市场强劲,低端的苦力工种(如后厨)招工难度加大,快餐厅通常为7/24小时营业,各大头部快餐企业或加速自动化餐厨设备的布局,公司新品有望加速普及。

  风险提示:新产品市场推广进度不及预期;海运价、原材料价格上涨等。

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贵州茅台详细502600.001674.001485.56
珀莱雅详细46145.22110.0085.27
五粮液详细46223.00162.00132.75
东鹏饮料详细44319.00242.10213.88
比亚迪详细43420.00312.20375.50
山西汾酒详细42285.00204.51204.70
宁德时代详细39450.00290.00270.00
青岛啤酒详细3894.1263.1569.47
古井贡酒详细38300.00217.84167.88
泸州老窖详细38244.88110.00127.78
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.79
天味食品详细3721.9014.0113.05
今世缘详细3775.0050.0052.12
伊利股份详细3742.2130.0828.20
海天味业详细3656.5045.2041.22
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