标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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宏观经济点评:复工偏弱的真相:400城迁徙数据之启示 | 2025-02-21 | 开源证券 | 何宁,陈策 |
宏观经济点评:科技东风起,民企启新程 | 2025-02-18 | 开源证券 | 何宁 |
宏观周报:特朗普关税政策再起新变化 | 2025-02-16 | 开源证券 | 何宁,沈美辰 |
宏观经济点评:企业贷款有力支撑信贷“开门红” | 2025-02-16 | 开源证券 | 何宁,沈美辰 |
公司信息更新报告:景气度迎拐点毛利率再提升,新品有望加速普及
银都股份(603277)
景气度拐点验证收入同比转正,海运费下降毛利率大幅改善
公司发布三季报,2023年前三季度实现收入20.57亿元/yoy-2.93%,归母净利润4.07亿元/yoy+9.76%,扣非归母净利润3.97亿元/yoy+18.32%。其中2023Q3实现收入7.25亿元/yoy+5.45%,历经三个季度的收入负增后同比转正,公司商用餐厨设备(商用冰箱和西厨设备)景气度切实向上。2023Q3归母净利润1.38亿元/yoy+47.88%,扣非归母净利润1.35亿元/yoy+56.47%,看好2024年智能薯条机、万能蒸烤箱等新品放量。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润5.48/6.59/8.14亿元,yoy+22.0%/+20.4%/+23.4%,对应EPS1.30/1.57/1.93元,当前股价对应PE为21.9/18.2/14.8倍,维持“买入”评级。
销售、管理费率进一步优化,刨除汇兑影响经营业绩环比持续向上
毛利率端:2023Q3毛利率为44.37%/yoy10.91pct,环比+3.15pct,恢复至约疫情前水平,主要系受益于海运费、原材料成本下降,盈利能力大幅提升,后续伴随高毛利新品放量毛利率仍有提升空间。若刨除汇兑收益带来的财务费用波动(2023Q2财务费用率为-7.64%,2023Q3为1.61%),只看毛利和三费,公司经营利润率环比提升3.75pct,经营业绩持续向上。费用率端,2023Q3销售/管理/研发费用率分别为12.98%/5.11%/2.51%,三费合计占收入的20.61%,环比-0.6pct,已连续三个季度持续改善。
下游景气度延续,美国罢工、涨薪等浪潮有望推动餐厅自动化革新
(1)传统业务:7-9月美国食品服务和饮吧零售额同比增长11.1%/8.8%/9.2%,下游维持高景气。7-9月中国冷藏箱、冷冻箱等制冷设备的出口额同比增长-5.1%/3.8%/16.3%,海外需求拐点确认,低基数下四季度出口增长势头有望延续。
(2)智能业务:由于通胀高企、劳动力短缺等问题,近期美国各行业举行大规模罢工,其中福特同意将时薪提高25%。同时美国就业市场强劲,低端的苦力工种(如后厨)招工难度加大,快餐厅通常为7/24小时营业,各大头部快餐企业或加速自动化餐厨设备的布局,公司新品有望加速普及。
风险提示:新产品市场推广进度不及预期;海运价、原材料价格上涨等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |