行业回暖带来业绩高增，智能座舱芯片有望持续放量
瑞芯微(603893)
事件
瑞芯微发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收14.55亿元，同比减少7.37%；实现归母净利润0.77亿元，同比减少71.99%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收6.02亿元，环比增加15.0%；实现归母净利润0.53亿元，环比增加21.6%。
投资要点
三季度行业边际回暖，公司收入利润实现同环比双增
2023年以来全球电子行业需求萎靡，整体呈现负增长态势；三季度以来行业边际回暖，公司长期布局的AIoT业务迎来高增长；同时，汽车电子智能座舱进入量产阶段，导致三季度业绩有所改善，Q3单季度实现营收6.02亿元，同比增加83.26%，环比增加15.0%。
此外，受益三季度营收规模增加，公司费用率有不同程度下滑：销售费用率同比降低1.61pct，管理费用率同比降低2.74pct，研发费用率同比降低17.81pct。公司收入增加、费用管控合理，三季度实现归母净利润0.53亿元，同比增加322.10%，环比增加21.6%。
研发为基构筑产品矩阵，探索AloT多元化应用场景
公司是国内领先的AIoT SoC芯片设计公司之一，具有二十年以上的技术底蕴和行业经验。公司坚持进行产品研发和技术创新，连续十年保持研发费用率20%左右，三季度研发支出1.41亿元，同比增加4.0%，在研项目包括智能应用处理器、拓展音频产品线、对AIoT配套芯片进行持续优化和升级等。公司产品矩阵丰富，下游应用场景多元，涵盖汽车电子、工业控制、运营商、音频等市场。在以GPT为代表的人工智能大模型浪潮下，公司拟投入更多研发资源，推出符合客户需求的端侧、边缘侧AIoT产品。
RK3588M实现量产，智能座舱芯片有望持续放量
公司智能座舱芯片性能突出，RK3588M能够实现单芯片“一芯带七屏”、全景环视影像等功能，从产品发布到上车量产仅用了一年半时间，并得到了新能源领域大客户的认可。公司多年来深耕汽车电子领域，在前装市场布局了智能座舱、仪表盘、车载音频、车载摄像头、视频传输五大方向，落地众多车型。随着汽车电子领域的产品拓展，其对公司营业收入的贡献有望稳步提升。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为23.94、31.09、39.80亿元，EPS分别为0.69、1.20、1.74元，当前股价对应PE分别为95、55、38倍。公司技术实力卓越，产品矩阵丰富，应用场景多元，我们看好公司在汽车电子领域的产品拓展，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、下游市场需求恢复不及预期风险、产品放量节奏不及预期风险等
