标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2025年宏观经济及大类资产展望 | 2024-12-18 | 国元证券 | 杨为敩 |
宏观研究报告:市场交易的还是政策预期 | 2024-11-11 | 国元证券 | 杨为敩,孟子君 |
宏观研究报告:特朗普当选的宏观与市场影响 | 2024-11-08 | 国元证券 | 杨为敩,孟子君 |
首次覆盖报告:聚焦工程业务,低空经济打开新增长曲线
苏交科(300284)
公司是国内首家工程咨询A股上市公司,在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先的优势。公司主营业务包括工程咨询和工程承包两大类,致力于为客户提供创新性、引领性的一站式综合解决方案,为工程建设从投资决策到建设实施提供全过程以及专业化服务。
顶层设计大力支持,地方政府积极响应
国家力推低空经济,打造万亿市场。“低空经济”在今年全国两会首次写入政府工作报告。工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024—2030年)》,提出到2030年,推动低空经济形成万亿级市场规模。地方政府积极响应,江苏全省加速布局。江苏省积极打造低空经济“新引擎”,加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。江苏省政府提出《江苏省航空航天产业发展三年行动计划(2023-2025年)》,聚焦通航整机及无人机,重点发展水陆两栖飞机、固定翼多用途飞机、10座以上中大机型通航飞机、中轻型直升机、旋翼机、新一代垂直起降点飞行器,推动通航飞机在市政管理、应急救援、低空旅游、商务出行、飞行驾驶培训等方面的运用。“7+3”投资助力南京“低空经济”发展提速,总投资超20亿,南京市政府高度重视低空经济的引导和布局,聚焦产业集聚、资源整合、基础配套、应用场景等维度,计划用3年时间推动南京跻身低空经济全国第一方阵,形成超500亿元产业规模;苏州市政府提出《苏州市低空经济高质量发展实施方案(2024—2026年)》,主要围绕“2026年成为全国低空经济示范区”的总目标,确定了打造低空产业生态、完善飞行保障体系、培育低空应用场景、争创低空领域示范等4大重点任务。
布局低空经济业务,加快发展新质生产力
低空经济作为国家战略性新兴产业,发展空间广阔。公司在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训、低空经济产业发展研究、低空飞行基础设施及监管体系建设、各类应用场景策划与开发等六大业务方向,针对政府主体、投资平台主体及市场应用主体,开拓低空飞行服务新场景、构建低空交通运输新体系、孵化低空经济产业新业态,立足低空产业经济发展和交通运输体系构建,致力打造成为低空经济发展的高端智库型科技企业。截至目前,公司承接了江苏省交通运输厅的《江苏省民航统计服务及民航专项统计调查(2023-2024年)》、《江苏省民航发展蓝皮书(2023年)暨年度发展分析报告》,苏州市交通运输局的《苏州市通用机场发展战略研究》、牡丹江市重大项目建设保障中心的《牡丹江海浪机场改扩建项目可研阶段净空障碍物测量》等低空经济项目,积极开拓低空经济业务,打造第二增长曲线。
合资成立低空经济公司,整合核心优势资源
2024年4月,公司与深圳联合飞机集团新设低空经济合资公司,双方股权各占40%。合资公司作为公司发展低空经济战略业务的重要载体,围绕低空经济产业发展与低空交通运输两大体系的构建,通过整合双方核心优势资源,聚力打造低空咨询服务能力、低空飞行服务能力与低空产业服务能
力,提供包括低空经济领域政策与产业发展全过程咨询、低空飞行运营服务一站式解决方案、低空基础设施与飞行管理平台投建管运一体化解决方案等技术服务,建设成为低空经济发展的高端智库型科技企业。
注重技术创新和产品研发,布局海外业务助力国际化
公司重视技术创新和产品研发,在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先的优势,创新开发了梁体偏位报警、一体化车船撞击报警等新技术。公司坚持自主科技创新,先后申请并获准成立了两个国家级科研平台,2006年及2008年被国家科学技术部认定为“国家火炬计划重点高新术企业”。公司加快布局海外市场,2016年投资了西班牙EPTISA公司,标志着企业的国际化发展战略取得了实质性的进展。西班牙EPTISA公司是全球领先的工程咨询公司,公司业务包括水利、环境、交通、社会经济发展、信息化、工业建筑和能源等,在西亚、东欧、南亚地区运营多年,在“一带一路”地区拥有较为完善的布局。
公司业绩分析
2023年公司营业收入52.78亿元,同比+0.98%;归母净利润3.30亿元,同比-44.47%。2018-2023年公司营业收入从70.30亿元降至52.78亿元,五年CAGR为-5.57%,归母净利润从6.23亿元降至3.30亿元,五年CAGR为-11.93%,主要系国内短期需求下行叠加全球通货膨胀、地缘政治所带来的需求不足。2023年公司毛利率为35.99%,同比-1.04pct;净利率为5.81%,同比-6.34pct。2023年公司期间费用率为28.2%,同比+3.3pct。其中销售费用率为1.78%,同比-0.11pct,主要系业务招待费的下降。管理费用率10.41%,同比+0.51pct,主要系差旅费、业务招待费、咨询会务费的增加。研发费用率5.51%,同比-0.07pct,主要系材料费、工程委外费的下降。
投资建议与盈利预测
公司是国内首家工程咨询A股上市公司,专注于工程咨询和工程承包,通过合资成立低空经济公司,打造低空经济产业发展与低空交通运输两大体系,整合优势资源,有望在低空经济发展的浪潮中充分受益。预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为:4.72、5.54、5.92亿元,对应基本每股收益分别为:0.37、0.44、0.47元/股,按照最新股价测算,对应PE估值分别为19.58、16.67、15.60倍,给予公司“增持”的投资评级。
风险提示
基础设施投资、环保方面的政策变化的风险;投资并购整合的风险;低空经济发展不及预期的风险;商誉减值的风险;汇率波动的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |