上半年业绩表现亮眼，将持续受益算力需求的增长

　　浪潮信息(000977)

　　事项：

　　公司公告2024年半年度业绩预告，2024年上半年，公司预计实现归母净利润5.50亿元至6.50亿元，同比增长75.56%至107.48%，预计实现扣非归母净利润3.72亿元至4.72亿元，较上年同期实现扭亏为盈。

　　平安观点：

　　公司2024年上半年业绩表现亮眼。根据公司公告，公司预计2024年上半年实现归母净利润5.50亿元至6.50亿元，同比增长75.56%至107.48%。实现扣非归母净利润3.72亿元至4.72亿元，较上年同期实现扭亏为盈。公司2024年上半年业绩表现亮眼，主要是由于，2024年上半年，服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长。经财务部门初步测算，上半年实现营业收入同比增长60%以上，有力保障了净利润的大幅增长。

　　公司全球服务器行业龙头地位稳固，将持续受益算力需求的增长。根据Gartner统计数据，2024年第一季度，在全球服务器市场，浪潮信息出货量蝉联全球前二，中国第一，在全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5厂商增速第一，公司全球服务器行业龙头地位稳固。1）在AI大模型布局方面：公司拥有全系领先的AI服务器，支持国内外主流的AI加速芯片，可面向应用优化，实现AI计算系统超过80%的实际算力利用率，并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展；针对AI大模型与通用场景融合的应用需求，公司通用服务器支持具有AI加速功能的处理器，在业界首次实现服务器基于通用处理器，支持千亿参数大模型的运行。根据工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》的目标，到2025年，我国算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。公司将持续受益于算力需求的释放。2）在液冷服务器方面：公司创新研发全液冷冷板、浸没式冷板等多种新型高效散热技术，实现服务器产品全栈液冷覆盖。根据浪潮服务器公众号信息，IDC预计，2023-2028年，我国液冷服务器市场年复合增长率将达45.8%，2028年市场规模将达102亿美元。公司作为液冷领域领军者，持续践行“All in液冷”战略，有望持续受益于液冷市场放量。

　　盈利预测与投资建议：根据公司2024年半年度业绩预告，我们调整业绩预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为23.05亿元（前值为21.42亿元）、28.96亿元（前值为26.05亿元）、35.59亿元（前值为31.72亿元），EPS分别为1.57元、1.97元和2.42元，对应7月11日收盘价的PE分别约为24.9、19.8、16.1倍。当前，全球大模型技术发展方兴未艾，大模型需要大算力。公司作为全球服务器行业龙头，在AIGC领域深度布局。我们认为，公司作为全球服务器行业龙头，将持续受益于算力需求释放以及液冷市场放量。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示：1）公司在国内CSP行业市占率下降的风险。国内的大型互联网企业对服务器供应商产品和技术能力的要求很高，如果公司未来不能持续保持服务器产品和技术的先进性，或者不能持续保持跟互联网客户的紧密协同，公司在国内CSP行业市占率将存在下降的风险。2）公司AI服务器业务发展不达预期。当前，美国对华半导体出口管制升级，在此情况下，中长期来看，公司AI服务器的英伟达芯片的供应链将持续受到影响，公司的AI服务器业务发展存在不达预期的风险。