公司点评报告：算力需求增长，龙头持续受益

　　浪潮信息(000977)

　　投资要点：

　　公司发布业绩预告：2024 年上半年公司归母净利润 5.5-6.5 亿元，较上年同期增长 75.6%-107.48%。

　　上半年公司业绩较 2023 年明显恢复，但是盈利能力较 2022 年下降明显。公司收入增速在 60%以上，较 2022 年同期增幅在13.85%以上，行业需求较 2023 年改善的趋势明显。但是净利润较 2022 年同期下滑了 42.36%-31.88%。

　　单季度来看，公司 Q2 收入两年增速较 Q1 提升明显，但是盈利能力进一步走弱。2024Q2 较 2022 年同期增幅超过 25.59%，较 Q1的两年增幅（1.91%）提升明显，行业需求持续向好。Q2 公司净利润较 2022Q2 下滑 60.74%-44.62%，较 Q1 的两年增速（-8.24%）进一步下滑。公司 Q1 毛利率下滑，主要是受客户结构影响，低毛利客户收入占比大幅提升，我们认为主要源于互联网厂商需求的增长，Q2 或延续了这一发展趋势。

　　2024 年算力需求复苏，公司持续领涨。根据 Gartner 数据，2024Q1 全球服务器市场销售额 407.5 亿元，同比增长 59.9%，出货量 282.0 万台，同比增长 5.9%。公司 Q1 出货量在全球占比11.3%，同比增长 50.4%，前五大厂商中实现领涨，蝉联全球第二、中国第一。当前液冷服务器正迎来高速发展期，公司作为液冷服务器龙头也将持续受益。

　　给与公司“增持”的投资评级。我们看好 AI 发展对于国内算力市场建设的推动作用，公司作为国内服务器领域龙头，有望受益于这一发展趋势。预计 24-26 年公司 EPS 分别为 1.35 元、1.70元、2.03 元，按 7 月 16 日收盘价 39.10 元计算，对应 PE 为29.05 倍、22.99 倍、19.26 倍。

　　风险提示：华为芯片对国内服务器市场竞争格局的影响；互联网客户对于公司毛利率的影响；海外芯片供应上的不确定性