标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
中国经济高频观察(2025年2月第3周):复工提速 | 2025-02-24 | 平安证券 | 钟正生,张璐,常艺馨 |
海外宏观周报:美国经济“亮红灯” | 2025-02-23 | 平安证券 | 钟正生,张璐,范城恺 |
在波动中谋布局:2025年开年宏观展望:资产篇 | 2025-02-18 | 平安证券 | 钟正生,张璐,常艺馨... |
中国经济高频观察(2025年2月第2周):复工表现分化 | 2025-02-17 | 平安证券 | 钟正生,张璐,常艺馨 |
海外宏观周报:美国通胀热,零售冷 | 2025-02-17 | 平安证券 | 钟正生,张璐,范城恺 |
业绩延续承压,关注四季度消费补贴
箭牌家居(001322)
事项:
公司发布2024年三季报,实现营收48.3亿元,同比减少8.5%,实现归母净利润0.3亿元,同比减少88.9%,扣非归母净利润102万元,同比减少99.6%。其中2024Q3实现营收17.4亿元,同比减少5.6%,归母净利润-601万元,上年同期为1.2亿元。
平安观点:
业绩延续承压,关注四季度消费补贴效果。前三季度公司收入同比下滑8.5%、归母净利润同比下滑88.9%,主要受下游地产羸弱、居民消费预期减弱的影响,同时卫浴行业价格竞争激烈、导致毛利率同比减少3pct。由于收入下滑,叠加折旧摊销增加,期间费率同比提升2.4pct至24.4%。但单三季度看,公司营收降幅较二季度明显收窄。7月发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,8-9月多省市出台家电家居消费补贴政策,涵盖智能马桶、龙头花洒等卫浴产品,补贴比例多数在15-20%。四季度随着各地消费补贴政策持续落地,叠加“双十一”等电商购物节日来临,公司收入端有望进一步改善。
经营性净现金转负,投资性房地产同比增加。前三季度公司经营性现金流量净额-5.0亿元,低于上年同期的4.7亿元,主要因本期销售商品收到的现金减少、支付职工薪酬增加;叠加本期应付票据到期偿还,期末在手现金较年初减少64%至7.1亿元。期末投资性房地产同比增长89%至3.3亿元,主要系本期新增出租物业。
投资建议:尽管前三季度业绩下滑幅度大,但考虑国补政策出台后,公司有望充分受益,因此维持公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为2.1亿元、3.5亿元、4.7亿元,当前市值对应PE为40.6倍、24.2倍、18.1倍。从行业层面看,房屋重装需求增长叠加智能坐便器渗透率提升,卫浴行业空间犹大,而公司作为国产卫浴品牌领军者,品牌渠道产品优势突出,尤其是智能化产品发展较好,长期发展值得看好,维持“推荐”评级。
风险提示:(1)地产基本面恢复低于预期:若后续楼市量价进一步下行,将影响房屋装修需求释放。(2)新业务拓展不达预期风险:当前公司积极发展恒温花洒等智能产品,但新业务拓展面临竞争激烈、品牌渠道培育需要时间等问题,导致业务拓展存在不及预期风险。(3)行业价格竞争激烈导致利润率下行风险:市场需求偏弱背景下,以智能坐便器为代表的产品价格竞争激烈,若后续价格战进一步升级,将导致公司毛利率承压。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
晨会纪要 | 2025-02-27 | 平安证券 | |
估值提升计划发布,多维释放价值重塑动能 | 2025-02-27 | 平安证券 | 杨侃,郑茜文 |
原油月报:地缘冲突降温,供应扰动反复 | 2025-02-26 | 平安证券 | 陈潇榕,马书蕾 |
晨会纪要 | 2025-02-26 | 平安证券 | |
市场回暖带动业绩靓丽增长,持续提升AI产品力 | 2025-02-26 | 平安证券 | 闫磊,黄韦涵,王佳一 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.50 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 85.00 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.28 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.34 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.51 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 206.25 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.77 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.87 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.97 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 126.32 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 254.40 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.07 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.86 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 51.99 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |