标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024Q3业绩分析:整体盈利能力和质量继续回落,金融取得业绩相对优势 | 2024-11-04 | 华安证券 | 郑小霞,刘超 |
大类资产配置月报第40期:2024年11月:内外政策关键节点,国内资产仍占优 | 2024-10-29 | 华安证券 | 郑小霞,张运智 |
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Q3价差收窄业绩仍有韧性,资产结构改善稳步推进
湖北宜化(000422)
主要观点:
事件描述
2024年10月28日晚,公司发布2024年三季度报告,2024Q3实现营收44.59亿元,同比下降3.23%,环比下降8.31%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长59.46%,环比下降45.76%,销售毛利率14.67%,环比下降2.27pct。
Q3产品价格分化,磷铵强势尿素、PVC走弱,毛利率有所下滑价格方面,主营产品价格表现分化,磷酸二铵受海外需求以及成本支撑,价格保持稳定,而尿素因新产能投产、PVC受到下游地产等领域拖累,价格出现不同程度下跌。2024Q3磷酸二铵/尿素/PVC均价分别3646/2086/5317元/吨,环比变化+0.36/-6.92/-5.06%。此外,磷酸二铵出口业务旺盛,Q3磷酸二铵中国FOB价格596美元/吨,相对Q2增长12.44%,公司作为国内磷酸二铵出口额度较大的公司之一。2024年2月底,公司收购宜化肥业32.43%股权,使得磷酸二铵权益产能增加31.33万吨,磷酸二铵出口高景气度以及量增有利于磷铵板块盈利的稳定提升。
新疆宜化资产重组叠加宜昌新产能推进,公司未来成长可期
为解决同业竞争问题,公司拟以现金方式向宜化集团购买其拥有的宜昌新发投100%股权,届时公司将合计持有新疆宜化股权比例由35.6%上升至75%,新疆宜化主要从事煤炭开采、PVC、片碱、尿素等业务,将为公司未来在新疆地区的发展打下重要基础。为推动磷化工产业升级,解决公司与楚星公司同业竞争问题,全资子公司楚星生态科技有限公司投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目,总投资约30亿元,推动磷化工产业升级、提质增效。此外,公司成功转让降解新材料公司100%股权,受PBAT市场景气度较低影响,2023降解新材料公司净利润-9207万元,在降解新材料亏损的背景下,公司剥离降解新材料资产将有利于优化公司资源配置,提升公司盈利水平。随着主营业务趋稳价格中枢上移以及新产能、新项目陆续投产,未来公司业绩仍有成长空间。
投资建议
公司今年磷酸二铵产品增加31.33万吨权益产能,氨醇项目投产,预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.88、11.80、13.75亿元,同比增速为140.1%、8.5%、16.5%,对应PE分别为14、13、11倍。维持“买入”评级。
风险提示
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |