四川长虹：2026Q1营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线
四川长虹(600839)
事件：2026年4月24日，四川长虹发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收272.76亿元（+1.64%），归母净利润0.98亿元（-71.50%），扣非归母净利润0.30亿元（-78.08%）。
2026Q1收入端逆势微增，利润端阶段性承压。1）收入端：2026Q1公司营收272.76亿元（+1.64%），在终端需求整体偏弱的行业环境下，公司营收规模实现稳中有增，核心经营基本盘展现出较强的抗风险能力与经营韧性。2）利润端：2026Q1公司归母净利润0.98亿元（-71.50%），业绩承压主要是本期公允价值变动损益同比大幅减少，叠加终端需求偏弱导致特种电源、前端零部件等核心业务盈利下滑所致，整体为行业环境与阶段性因素带来的盈利波动。
2026Q1毛净利率短期承压，费用管理成效显著。1）毛利率：2026Q1毛利率为8.42%（-1.46pct），或系受下游需求疲软带来的业务盈利水平下滑影响。2）净利率：2026Q1净利率为1.04%（-1.32pct），降幅与毛利率基本匹配，非经常性收益同比减少对净利率形成一定拖累。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.27/1.33/1.87/0.42%，分别同比-0.11/-0.32/-0.20/+0.24pct，公司降本增效举措落地效果突出，三大核心费用率均有所优化，充分体现了公司精细化管理能力的持续提升，财务费用率小幅上涨主因汇兑损失增加所致。
投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，长虹电源与零八一抢抓低空经济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为10.79/12.84/15.12亿元，对应EPS为0.23/0.28/0.33元，当前股价对应PE分别为37.56/31.58/26.81倍。维持“买入”评级。
风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
