有色金属行业周报：黄金承压，铀价上行

　　行情回顾

　　过去一周申万有色金属行业报4366.47点，下跌1.94%，表现未跑赢大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第29位。分细分板块来看，过去一周通信板块表现居前；其他金属新材料较上周下降0.17%，黄金板块表现偏弱，较上周下降3.69%。

　　核心观点&数据跟踪

　　本周热点：

　　9月FOMC会议落地，利率虽保持但更显鹰派：9月21日，美联储在9月FOMC会议上将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场及我们的预期。但对于未来货币政策的走向较之前更显鹰派，从点阵图来看，年内可能依然存在将利率上限进一步加息至5.75%的可能，同时24年隐含的降息次数也下调至两次；从经济增长预期来看，美联储将2023年GDP增速预测由6月会议上公布的1.0%大幅调高至2.1%，24年则从1.1%上调至1.5%，我们认为经济增速预期的上调可能促使美联储放缓降息节奏。总体而言，美联储虽然在本次FOMC会议上保持了联邦基金利率不变，但是对于后续货币政策的变动更显鹰派，我们认为24年利率下降的节奏可能慢于预期，黄金板块因此在本周出现了一定的波动。铀价快速上行，关注中广核矿业：铀价自9月以来迅速上涨，根据CMEGROUP数据，9月22日铀期价已经达到69.05美元/磅，相比于月初的60.80美元/磅，上涨了13.57%。我们认为芬兰、西班牙、比利时和瑞典等欧洲国家对于核电态度转变有望拉动铀需求好转，尼日尔反法情绪的爆发可能在矿端带来持续的供给扰动，铀价有望持续上行，建议关注中广核矿业。

　　贵金属

　　数据：截止本周五，美元指数收于105.6135，较上周+0.28%；COMEX金价为1,928.60美元/盎司，较上周+0.34%。

　　观点：美联储虽然在本次FOMC会议上保持了联邦基金利率不变，但是对于后续货币政策的变动更显鹰派，24年利率下降的节奏可能慢于预期，黄金板块因此在本周有较大的波动。11月与12月的议息会议的决策可能成为是否加息的博弈重点。同时，我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，在24年降息速度可能减缓的情况下，美国经济能否在较高利率中枢的背景下顺利软着陆依然存在较大的不确定性，美联储对于经济的过度乐观而抬升未来2-3年的利率中枢可能蕴含一定风险；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。

　　建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。

　　工业金属

　　数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-2.0%、+2.0%、-2.2%、-0.2%、-3.5%、+0.3%；SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-2.5%、+0.4%、-1.4%、-0.3%、-3.4%、0.0%。

　　观点：电解铝库存持续低位，关注云南电解铝产能利用率。电解铝库存持续低位，根据上海有色电解铝库存数据，截至9月21日社会库存维持在52.2万吨，持续位于低位。同时8月云南电解铝产能利用率为94.23%，位于历史高位；但是随着10月开始的云南枯水期到来，云南供给扰动可能开始出现。而需求端房地产政策继续放松，8月30日,广州、深圳宣布“认房不认贷”。9月1日，上海、北京宣布“认房不认贷”。除了四个一线城市，据不完全统计还有武汉、厦门、中山、惠州、东莞、成都、重庆、长沙、苏州、无锡、江门、沈阳、杭州、珠海、大连、兰州等30个城市官宣“认房不认贷”。我们认为四季度随着枯水期到来，云南等水电大省产量可能出现扰动，伴随着房地产政策大力支持，以及房地产市场需求的逐步好转，电解铝价格在四季度有望偏强运行。

　　能源金属

　　数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为17.30万元/吨，较上周-6.49%；电池级氢氧化锂价格为16.70万元/吨，较上周-2.91%；长江现货钴价26.0万元/吨，较上周+2.36%；电解镍价格为16.00万元/吨，较上周-2.83%。

　　观点：

　　锂：本周锂盐价格继续下滑，实际采买较为谨慎，现货价格在供大于求的现状下承压继续走跌，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。

　　建议关注：华友钴业。

　　风险提示

　　宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。