银行行业点评报告：测算：BCBS调整利率冲击幅度对ΔEVE的影响

　　BCBS修订ΔEVE利率冲击情景计量标准：平行上移250BP→225BP（人民币）

　　巴塞尔委员会（BCBS）2024年7月发布《Recalibration of shocks in the interest raterisk in the banking book standard》修订了银行账簿利率冲击情景，并要求各成员国于2026年1月1日正式实施。其对利率冲击的“平行上移”情形冲击幅度由250BP调整为225BP（人民币币种）。国内系统重要性银行现阶段由于配合财政发债，承接较多超长地方债后利率风险指标（ΔEVE）/一级资本净额承压，我们判断监管层面或跟随BCBS进行调整。

　　综合考虑冲击幅度调整和注资，或释放大行30Y地方债承接空间约1万亿元

　　1、利率冲击幅度调整（平行上移250BP→225BP）：根据2025H1数据静态测算，平行上移冲击幅度下降25BP，大行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92~1.57pct。工行、建行、农行、中行、邮储和交行分别改善1.13pct/1.36pct/1.57pct/0.92pct/1.14pct/1.28pct；对应释放承接30Y地方债空间约为8700亿元，15Y地方债空间约为1.16万亿元，10Y地方债空间约为1.47万亿元。

　　2、2026年财政部或为工行和农行注资：2025年财政部发行5000亿元特别国债为建行、中行、邮储和交行注资，剩下两家大行工行和农行有望在2026年获得注资。我们假设每家银行注资规模为2000亿元，根据2025H1数据进行静态测算：（1）平行上移250BP冲击情形：工行和农行（ΔEVE）/一级资本净额分别改善0.63pct和1.15pct，释放30Y地方债承接规模合计约2500亿元，15Y地方债约3400亿元。（2）平行上移225BP冲击情形（跟随调整）：工行和农行（ΔEVE）/一级资本净额分别改善0.57pct和1.06pct，释放30Y地方债承接规模合计约2300亿元，释放15Y地方债承接规模合计约3100亿元。

　　3、综合考虑利率冲击幅度调整25BP和财政部注资，可释放大行30Y地方债承接空间1万亿元左右，15Y地方债承接空间1.5万亿元左右。

　　监管对利率风险指标要求或阶段性放松，2026年银行配债指标约束或减轻监管指标可能放松的方向：（1）监管时点（概率大）：年内季末要求或放宽，年底时点达标即可。（2）冲击幅度（概率大）：或跟随国际进行调整，平行上移冲击幅度下调25BP。（3）上限放松（概率小）：将-15%的要求调整为-15%~-20%。盈利压力、指标压力和利率环境多重因素影响下，2025年1-11月大行净卖出7-10Y债券约7400亿元，出20-30Y债券约8500亿元。2026年伴随息差下行压力减轻利率风险指标放松、配置利率倒挂现象缓解，大行卖长买短现象或边际改善，在合意利率点位有望加大配置力度。

　　投资建议

　　（1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行。

　　风险提示：宏观经济增速下行；债市利率大幅调整。