AMD 2024Q3业绩点评：收入略超预期，上调全年GPU收入指引5亿美元至超50亿美元

　　事件：

　　AMD三季度营业收入68.19亿美元，同比增长18%，超越彭博一致预期（67.14亿美元）；non-gaap毛利率54%，同比+3pcts；non-gaap净利润15.04亿美元，略不及彭博一致预期（15.13亿美元）；non-gaap每股收益0.92美元，同比增长31%，符合彭博一致预期。收入增长主要得益于数据中心和客户端处理器的销售显著增加。公司将全年数据中心GPU收入指引由上季度的45亿美元上调至超50亿美元。

　　数据中心：三季度收入35.49亿美元，同比增长122%，超越彭博一致预期（35.17亿美元）；营业利润率为29%，同比+10pcts。数据中心实现了连续第四个季度的创纪录收入。重申AI芯片路线图，AMD表示本月初推出了下一代MI325X GPU，其内存容量和带宽优势进一步优化，并提供了高达20%的推理性能提升，性能对标H200；预计在2025年第一季度，Dell、HPE、联想和SuperMicro等公司将广泛采用MI325X GPU。MI350系列计划于2025年下半年推出；基于CDNA Next架构驱动的MI400预计将在2026年发布。

　　客户端部门：收入为18.81亿美元，同比增长29%，环比增长26%，超越彭博一致预期（17.12亿美元）；营业利润率为15%，同比+5pcts。主要受强劲的Zen5AMD Ryzen处理器需求推动。桌面渠道销售实现了显著的双位数增长，Ryzen9000系列处理器，其在生产力、游戏和内容创作性能方面领先。AMD预计在11月推出下一代Ryzen9000X3D处理器，进一步提升游戏性能。

　　游戏部门：三季度收入4.62亿美元，同比下降69%，环比下降29%；营业利润率为2%，同比-12pcts。收入下降主要由于微软和索尼减少渠道库存，半定制产品销售下降。

　　嵌入式部门：三季度收入9.27亿美元，同比下降25%；营业利润率为40%，同比-9pcts。AMD表示嵌入式需求正逐步回升，主要受到测试和仿真领域需求的推动，但工业市场的持续疲软对嵌入式部门收入产生了影响。

　　业绩指引：公司预计2024年第四季度预计收入约为72-78亿美元，指引中值略不及彭博一致预期；预计由数据中心和客户端的强劲增长所驱动。公司预计第四季度非GAAP毛利率约为54%。

　　投资建议：本季度AMD数据中心收入持续创新高，且再度上调全年GPU收入指引至超50亿美元。短期看：1)我们建议关注InstinctAI加速器出货量大幅增加，推动数据中心业务创纪录增长；2）通过本季度收购ZT System，我们预计AMD将建立更强交付能力，向客户交付GPU的速度有望大幅缩短。长期来看：公司在AI解决方案组合方面持续扩展，包括新的CPU、GPU、NPU和软件产品，有望在AI领域与NVIDIA展开更激烈的竞争。

　　风险提示：GPU销量不及预期，AI发展不及预期，宏观环境不利影响等