纺织服装行业周报:Deckers公布FY25Q2季报,上调FY2025收入指引至12%
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投资要点
本周观察:Deckers公布FY25Q2季报,上调FY2025收入指引至12%
10月24日,Deckers公布FY25Q2季度业绩(截至2024年9月30日)。FY25Q2,公司实现收入13.11亿美元,同比增长20.1%,固定汇率下,同比增长20.4%。
分品牌看,FY25Q2,UGG、HOKAONE ONE、Teva、Sanuk分别实现收入6.90、5.71、0.22、0.03亿美元,同比增长13.0%、34.7%、2.3%、-47.6%。
分渠道看,FY25Q2,批发、DTC渠道分别实现收入9.14、3.98亿美元,同比增长20.2%、19.9%。
分区域看,FY25Q2,美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为8.54、4.57亿美元,同比增长14.2%、33.0%。
FY25Q2,公司毛利率同比提升2.5pct至55.9%,SG&A占收入比重为32.7%,同比下滑0.2pct,净利率同比提升2.1pct至18.5%。截至FY25Q2末,公司存货为7.78亿美元,较财年初增长164%。
展望2025财年,预计收入同比增长约12%至48亿美元(此前预计增长10%至47亿美元),毛利率约55%-55.5%(此前预计为54%),SG&A占收入比重预计35%(此前预计为34%-34.5%),OPM预计为20%-20.5%(此前预计为19.5%-20%)。
行业动态:
1)据中国黄金协会最新统计数据显示:2024年前三季度,全国黄金消费量741.732吨,与2023年同期相比下降11.18%。其中:黄金首饰400.038吨,同比下降27.53%;金条及金币282.721吨,同比增长27.14%;工业及其他用金58.973吨,同比下降2.78%。前三季度,黄金价格一路上涨,黄金首饰消费受到明显影响。直播带货、即时零售等电商新模式快速发展,拉动了小克重黄金首饰消费增长。三季度,金价持续高位波动及上涨预期增加,实物黄金消费有所回落,但总体上看,前三季度溢价相对较低的金条及金币消费仍能保持较大幅度增长。
2)10月29日,阿迪达斯发布了2024年第三季度财报。财报显示,今年第三季度,阿迪达斯全球营收64.38亿欧元,在货币中性下(下同)较上年同期增长10%,若剔除Yeezy影响,则同比增长14%;营业利润达5.98亿欧元,较上年同期增长46.0%。作为最为重要的战略市场之一,阿迪达斯大中华区业绩稳中有进,连续六个季度实现“有质量的增长”。今年第三季度,大中华区营收达9.46亿欧元,同比增长9%。与此同时,阿迪达斯基础毛利率和库存也在持续改善。今年第三季度,公司毛利率达51.3%,较上年同期提升2.0个百分点;截至2024年9月30日,库存较上年同期减少7%,这些都为公司未来业绩稳健增长奠定了坚实的基础。
3)天猫双11自10月14日预售开启,截止31日24点,88VIP会员下单购买人数同比去年同阶段增长超60%,人均购买金额同比增长超30%,88VIP会员访问量同比增长50%。据魔镜数据,美妆、服饰、家电和数码3C四个行业的总销售额,同比去年第一波核心售卖期,实现8%的同比增长。
行情回顾(2024.10.28-2024.11.01)
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘:本周,SW纺织服饰板块下跌2.46%,SW轻工制造板块下跌0.64%,沪深300下跌1.68%,纺织服饰板块落后大盘0.78pct,轻工制造板块轻工跑赢大盘1.04pct。各子板块中,SW纺织制造下跌1.68%,SW服装家纺下跌3.34%,SW饰品下跌1.29%,SW家居用品下跌0.73%。截至11月1日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为19.75倍,为近三年的68.87%分位;SW服装家纺的PE为15.87倍,为近三年的43.71%分位;SW饰品的PE为15.17倍,为近三年的21.85%分位;SW家居用品的PE为18.77倍,为近三年的20.53%分位。
投资建议:
(一)纺织制造板块:本周,Deckers披露FY25Q2季度财报,上调FY2025收入指引,预计收入同比增长12%;Adidas披露24Q3季度财报,预计2024年收入同比增长10%。根据纺织制造公司披露的2024年3季报,受益于品牌客户补库持续,纺织制造公司3季度营收普遍延续上半年以来的良好增长态势,业绩端表现略弱于营收。中长期维度,持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团;伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份;凭借面料成衣垂直一体化生产优势,不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然;新材料业务环比改善的南山智尚;棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。
(二)运动服饰板块:10月29日,抖音电商举办“双11总动员”特别直播,首次公布双11大促半程成绩单,10.8-10.20日双十一大促期间,平台整体GMV爆发强劲,货架场的爆发更加突出:商城GMV同比增长91%,搜索GMV同比增长77%,商品卡GMV同比增长64%。10.14日20时-10.31日21时,京东11.11成交额、订单量及下单用户数保持双位数增长,超1.6万个品牌成交额同比增长超3倍,成交额破亿的品牌数量同比增长超40%,订单量同比增长超过5倍的商家超过17000家。继续看好运动服饰需求韧性,推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育,零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌361度,产品持续创新、单店经营稳健的波司登。
(三)黄金珠宝板块:根据黄金珠宝公司披露的2024年3季报,产品以投资黄金为主的菜百股份、线上渠道持续发力的曼卡龙3季度营收实现正增长,潮宏基营收小幅下滑,以传统批发模式为主的老凤祥、周大生,受到加盟商进货意愿低迷影响,营收较为承压。根据中国黄金协会发布的国内黄金首饰消费数据,3季度国内黄金首饰延续低迷态势,我们预计十一假期至今,终端降幅有所收窄,短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况,重点关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐凭借产品设计核心竞争优势实现人群破圈、下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金,中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力,建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。
风险提示:
国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。