建筑装饰行业周报：多市场分化运行，聚焦央国企与新质生产力主线

　　核心观点

　　权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢沪深300指数，本周，日央行加息落地、美国11月CPI低于预期，带动全球股市先抑后扬，A股AI产业链及北美链企稳反弹，投资者情绪回暖，虽“高切低”未果、消费领涨股偏题材，但后续仍望围绕AI标的展开；债市受宽松传闻短暂修复，然宏观有韧性、货币政策持稳，整体震荡偏弱；商品市场贵金属强势，内盘超跌反弹且黑色领涨，铝存预期差或跑赢铜；美股随CPI先抑后扬，后续需关注美国12月通胀以明确美联储降息节奏。

　　发债方面，本周城投债发行量环比减少，净融资额为负，受化债及信托新规影响募资渠道收紧；新增专项债发行进度超全年计划，基建投资有望回暖；特别国债无净融资，2025年额度已收官，发行进度较去年提前1个月。

　　经营方面，11月地产、基建需求仍处筑底阶段。中央经济工作会议定调积极财政与宽松货币的宏观政策，叠加超长期特别国债支撑，重点工程落地节奏有望加快，助力地产、基建需求企稳回升，看好其筑底回升趋势，建议关注相关需求释放。

　　高频数据方面，本周上游建材市场整体疲软，环比持平、同比微降，袋装与散装水泥价格环比差异化波动，市场受需求减弱等因素影响延续震荡调整走势；螺纹钢产量环比上升、同比下降，价格同环比均小幅下跌；石油沥青装置开工率同环比下降。

　　投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。

　　风险提示

　　基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。