医药行业产业研究周报：NDAA落地在即，CXO待飞；Wave、Kymera一柱擎天，小核酸、PROTAC爆燃

　　本周观点

　　新分子迭出，广义竞品多维度角逐；NDAA落地，CXO上行确定。我们认为，未来医药创新的竞争，同种适应症领域，创新药企将面临不同靶点、完全不同作用机制的诸多新一代广义竞品的竞争。正如，信达生物的三抗分子已踏入与小分子、CAR-T（嵌合抗原受体T细胞）等逐鹿的多发性骨髓瘤市场；减肥领域，已经从Glp-1（胰高血糖素样肽-1）的单靶、多靶，进入到与ArtII（激活素II型受体）、INHBE等完全不同靶点与机制创新分子的厮杀。同时，由于地缘风险趋缓和创新需求暴增，CXO行业的上行态势较为确定。

　　一、产业前沿...................................................................................................3

　　前沿动向：CNS新突破，Praxis T型钙离子通道抑制剂pre-NDA.........3

　　监管动态：中国医保新纪元，首个商保创新药目录落地..................................6

　　产业链：NDAA落地在即，地缘风险趋缓，CXO待飞....................................7

　　二、资本风向...................................................................................................7核酸再爆：INHBE靶点再验证，数据惊艳，WAVE暴涨147%......................7PROTAC崭露头角：STAT6疗效堪比Dupixent,Kymera单日飞升42%....12

　　三靶齐发：信达生物IBI3003亮相ASH2025，进军MM市场....................12

　　三、本周观点.................................................................................................16

　　新分子迭出，广义竞品多维度角逐；NDAA落地，CXO上行确定................16

　　四、产业链数据更新......................................................................................17BD交易持续，3季度已达34起；辉瑞偏头痛新药，上市申请获受理..........16

　　风险提示........................................................................................................20